صفحة 160 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 الأسواق المالية المؤتمتة وعملية التداول

المفاهيم الأساسية

الفارق السعري: الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب. وهو مصدر رئيسي لأرباح صناع السوق.

خريطة المفاهيم

```markmap

الجزء 2: الإدارة المالية

الفصل 4: مدخل إلى الأسواق المالية

1.4 الأسواق

#### 1.4 (ج) صناع السوق

##### دورهم

###### - ضمان استمرارية التداول: شراء وبيع الأوراق المالية عند عدم وجود مشترين أو بائعين.

###### - الحفاظ على استقرار السعر: منع التقلبات الحادة (مثل انخفاض السعر إلى الصفر) والحفاظ عليه ضمن نطاق معين.

##### من هم؟

###### - تجار أوراق مالية يعملون لحسابهم الخاص.

###### - يعملون في بنوك استثمارية كبيرة أو شركات تجارية متخصصة.

###### - يعملون في أسواق مختلفة، بما في ذلك أسواق السندات.

##### صانع السوق المعين

###### - دوره: يشرف على تداول أسهم شركة معينة.

###### - مسؤوليته: التدخل لشراء أو بيع الأوراق المالية على حسابه الخاص عند الحاجة لضمان سير عملية التداول بسلاسة.

###### - آلية العمل: يقترح شراء الأوراق المالية من البائعين أو بيعها للمشترين.

##### التنظيم

###### - تضع البورصات (مثل السوق المالية السعودية "تداول") قواعد تنظم مشاركة صناع السوق في عمليات التداول.

##### آلية التسعير

###### - سعر العرض والطلب

####### - مثال: 200-210 (شراء بـ 200، بيع بـ 210).

###### - الفارق السعري

####### - تعريف: الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب.

####### - طبيعته: يعد جزءاً من تكلفة الاستثمار.

####### - العوامل المؤثرة عليه:

######## - المنافسة بين صناع السوق: كلما زاد عددهم قل الفارق.

######## - حجم التداول وعدد الأسهم المتداولة: كلما زاد قل الفارق عادةً.

######## - آلية السوق: (مزاد مادي، مزادات مؤتمتة، محركات حاسوبية).

####### - تأثير الأسواق المؤتمتة

######## - مثل: السوق المالية السعودية، سوق ناسداك.

######## - آلية: استخدام محركات المزاد لتحديد الأسعار.

######## - النتيجة: خفض الفارق السعري بشكل كبير، وبالتالي خفض عمولات المجزئة لصناع السوق.

######## - النتيجة: ارتفاع كبير في إجمالي تداولات الأسهم.

##### عملية التداول (الشكل 2.4)

###### - الخطوات:

####### 1. يقدم المشتري طلب شراء عبر وسيط مالي مسجل.

####### 2. يطرح الوسيط سعر الطلب وعدد الأسهم في السوق.

####### 3. يطابق صانع السوق طلب المشتري بسعر العرض المقدم لصالح بائع معين.

####### 4. تؤدي عملية العرض والطلب إلى تحديد سعر التسوية.

##### مصادر أرباح صناع السوق

###### - الفارق السعري: مصدر رئيسي للأرباح.

###### - ارتفاع أسعار الأوراق المالية: تزداد قيمة محفظتهم.

##### مخاطر صناع السوق

###### - انخفاض قيمة الأوراق المالية التي يحتفظون بها.

##### أهمية صناع السوق

###### - تحفيزهم على تأدية وظيفتهم الأساسية (البيع والشراء).

###### - ضمان تنفيذ عمليات الشراء والبيع حسب الأسعار المحددة.

###### - إبقاء المستثمرين على اطلاع بقيمة أوراقهم المالية.

```

نقاط مهمة

• أدت الأسواق المالية المؤتمتة (مثل تداول وناسداك) إلى خفض كبير في الفارق السعري وزيادة في حجم التداولات.
• عملية التداول تمر عبر وسيط مالي وصانع سوق، حيث يطابق صانع السوق بين طلب المشتري وعرض البائع لتحديد سعر التسوية.
• الفارق السعري هو التعويض الرئيسي لصناع السوق مقابل خدمتهم في ضمان سيولة واستمرارية التداول.
• يحقق صانع السوق أرباحاً من الفارق السعري ومن ارتفاع أسعار الأوراق المالية، لكنه يتحمل مخاطر انخفاض قيمتها.

وتستخدم الأسواق المالية المؤتمتة، مثل: السوق المالية السعودية وسوق ناسداك المالية، محركات المزاد لتحديد الأسعار. ولا بد من القول إن ذلك أسهم في خفض الفارق السعري إلى حد كبير، وبالتالي في خفض عمولات المجزئة المستحقة لصناع السوق. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع بشكل كبير إجمالي تداولات الأسهم.

يوضح الشكل 2.4 عملية التداول. وفيها، يقدم المشترى طلب شراء من خلال وسيط مالي مسجل لبيع الأوراق المالية وشرائها في سوق مالية. بعد ذلك، يطرح الوسيط سعر الطلب وعدد الأسهم في السوق المالية، ومن ثم يطابق صانع السوق طلب المشترى وفق سعر العرض الذي يطرحه الوسيط المالي لصالح بائع معين. وبالتالي، تؤدي عملية العرض والطلب إلى تحديد سعر التسوية لتداول الأوراق المالية.

إن الفارق السعري هو مصدر من مصادر الأرباح لصناع السوق؛ لأنهم يريدون بيع الأوراق المالية التي يشترونها. ويوضح الشكل 2.4، أن فارق البيع الإلكترونية أصغر بكثير من فارق التداولات التي تستعين بصناع السوق. كذلك، يحقق صانع السوق أرباحاً عند ارتفاع أسعار الأوراق المالية؛ لأن قيمة الأوراق المالية التي يملكونها ترتفع أيضاً. في المقابل، يتحمل صانع السوق - أيضاً - خطر انخفاض قيمة الأوراق المالية التي يحتفظون بها. وتكون هذه الأرباح مهمة بالنسبة لأسواق الأوراق المالية، إذ تحفز صناع السوق على تأدية وظيفتهم الأساسية؛ أي بيع الأوراق المالية وشرائها. ويضمن صناع السوق تنفيذ عملية الشراء وعملية البيع بحسب الأسعار التي يحددونها. وعليه، يكون المستثمرون على اطلاع بقيمة الأوراق المالية التي يملكونها أو شراء أوراق مالية إضافية. لذلك، ينبغي تعويض صناع السوق عن هذه الخدمة، ويحدث ذلك بشكل رئيس وفقاً للفارق السعري بين سعر العرض وسعر الطلب.

وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447

الإدارة المالية

160

وتستخدم الأسواق المالية المؤتمتة، مثل: السوق المالية السعودية وسوق ناسداك المالية، محركات المزاد لتحديد الأسعار. ولا بد من القول إن ذلك أسهم في خفض الفارق السعري إلى حد كبير، وبالتالي في خفض عمولات المجزئة المستحقة لصناع السوق. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع بشكل كبير إجمالي تداولات الأسهم. يوضح الشكل 2.4 عملية التداول. وفيها، يقدم المشترى طلب شراء من خلال وسيط مالي مسجل لبيع الأوراق المالية وشرائها في سوق مالية. بعد ذلك، يطرح الوسيط سعر الطلب وعدد الأسهم في السوق المالية، ومن ثم يطابق صانع السوق طلب المشترى وفق سعر العرض الذي يطرحه الوسيط المالي لصالح بائع معين. وبالتالي، تؤدي عملية العرض والطلب إلى تحديد سعر التسوية لتداول الأوراق المالية. إن الفارق السعري هو مصدر من مصادر الأرباح لصناع السوق؛ لأنهم يريدون بيع الأوراق المالية التي يشترونها. ويوضح الشكل 2.4، أن فارق البيع الإلكترونية أصغر بكثير من فارق التداولات التي تستعين بصناع السوق. كذلك، يحقق صانع السوق أرباحاً عند ارتفاع أسعار الأوراق المالية؛ لأن قيمة الأوراق المالية التي يملكونها ترتفع أيضاً. في المقابل، يتحمل صانع السوق - أيضاً - خطر انخفاض قيمة الأوراق المالية التي يحتفظون بها. وتكون هذه الأرباح مهمة بالنسبة لأسواق الأوراق المالية، إذ تحفز صناع السوق على تأدية وظيفتهم الأساسية؛ أي بيع الأوراق المالية وشرائها. ويضمن صناع السوق تنفيذ عملية الشراء وعملية البيع بحسب الأسعار التي يحددونها. وعليه، يكون المستثمرون على اطلاع بقيمة الأوراق المالية التي يملكونها أو شراء أوراق مالية إضافية. لذلك، ينبغي تعويض صناع السوق عن هذه الخدمة، ويحدث ذلك بشكل رئيس وفقاً للفارق السعري بين سعر العرض وسعر الطلب. وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447 الإدارة المالية 160 --- VISUAL CONTEXT --- **DIAGRAM**: الشكل 2.4 عملية التداول Description: A diagram illustrating the trading process in financial markets, showing the flow of information and transactions between different market participants. Data: The diagram shows a process flow. The 'البائع' (Seller) offers 'طلب السوق' (Market Demand) to the 'الوسيط المالي' (Financial Intermediary). The intermediary interacts with 'صانع السوق' (Market Maker), which includes entities like banks and financial institutions. The market maker offers a 'سعر العرض' (Ask Price) from the intermediary. The 'المشتري' (Buyer) offers 'بيع السوق' (Market Sell) to the market maker. The market maker buys based on 'سعر الطلب' (Bid Price). The difference between the bid and ask prices constitutes the market maker's profit. Key Values: البائع, طلب السوق, الوسيط المالي, صانع السوق, سعر العرض, المشتري, بيع السوق, سعر الطلب, الفارق السعري Context: Illustrates the roles of buyers, sellers, intermediaries, and market makers in a financial market transaction, and how the bid-ask spread generates profit for market makers.