صفحة 273 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

سؤال 1: 1. اشرح المخاطر الممكنة التي قد تواجهها شركة السلع الأساسية لتلجأ إلى استخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) من أجل تحديد العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر.

الإجابة: س1: تلجأ الشركة لـ CAPM لأن عوائدها معرضة لمخاطر سوقية (بيتا) لا يمكن تنويعها، مثل تقلبات الأسعار والتضخم، مما يستوجب عائداً إضافياً.

خطوات الحل:

1. **الشرح:** السؤال هنا يتحدث عن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) والمخاطر التي تواجه شركة ما عند استخدامه لتحديد العائد الإضافي. الفكرة الأساسية في CAPM هي أن المستثمرين يطلبون عائداً إضافياً مقابل تحمل مخاطر لا يمكن تنويعها (مخاطر السوق). إذا كانت شركة السلع الأساسية تواجه مخاطر سوقية، مثل تقلبات أسعار السلع، أو تغيرات في الظروف الاقتصادية العامة (التضخم، أسعار الفائدة)، فإن هذه المخاطر تؤثر على قيمة استثماراتها وعوائدها. هذه المخاطر السوقية لا يمكن التخلص منها ببساطة عن طريق تنويع الاستثمارات داخل الشركة نفسها، ولذلك، فإن نموذج CAPM يساعد في تقدير العائد الإضافي الذي يجب أن تتوقعه الشركة لتعويضها عن تحمل هذه المخاطر غير القابلة للتنويع. إذن، المخاطر التي قد تواجهها الشركة وتجعلها تلجأ لـ CAPM هي تلك المخاطر المرتبطة بالسوق ككل والتي تؤثر على عوائدها ولا يمكن تجنبها بالتنويع، مثل تقلبات الأسعار والتضخم.

سؤال 2: 2. باستخدام معادلة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، احسب قيمة العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر في الحالة التالية: معامل بيتا: 1.2 - عائد استثمار خالٍ من المخاطر: 5% - متوسط عائد السوق: 11%

الإجابة: س2: العائد الإضافي = 1.2 × (11% - 5%) = 7.2%

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المعطيات):** لنحدد ما لدينا من معلومات: - معامل بيتا (β): 1.2 - عائد استثمار خالٍ من المخاطر (Rf): 5% - متوسط عائد السوق (Rm): 11%
2. **الخطوة 2 (القانون):** نستخدم معادلة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لحساب العائد المتوقع، ومنها نستخرج العائد الإضافي. معادلة CAPM هي: $$E(R_i) = R_f + \beta_i \times (R_m - R_f)$$ حيث أن $(R_m - R_f)$ هو علاوة مخاطر السوق، و $\beta_i \times (R_m - R_f)$ هو العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر.
3. **الخطوة 3 (الحل):** نحسب أولاً علاوة مخاطر السوق: $$R_m - R_f = 11\% - 5\% = 6\%$$ ثم نحسب العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر بضرب معامل بيتا في علاوة مخاطر السوق: $$العائد الإضافي = \beta \times (R_m - R_f) = 1.2 \times 6\%$$
4. **الخطوة 4 (النتيجة):** إذن العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر = **7.2%**

ما هو العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر حسب نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)؟

• أ) العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر = (العائد الخالي من المخاطر - العائد المتوقع في السوق) × معامل بيتا
• ب) العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر = (العائد المتوقع في السوق - العائد الخالي من المخاطر) × معامل بيتا
• ج) العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر = العائد المتوقع في السوق + (العائد الخالي من المخاطر × معامل بيتا)
• د) العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر = معامل بيتا ÷ (العائد المتوقع في السوق - العائد الخالي من المخاطر)

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر = (العائد المتوقع في السوق - العائد الخالي من المخاطر) × معامل بيتا

الشرح: 1. العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر هو المكافأة التي يتوقعها المستثمر مقابل تحمل مخاطر استثمار معين. 2. وفقاً لنموذج CAPM، يتم حسابه بضرب علاوة مخاطر السوق (الفرق بين عائد السوق والعائد الخالي من المخاطر) في معامل بيتا الذي يقيس حساسية الأصل لتقلبات السوق. 3. الصيغة هي: (Rm - Rf) × β.

تلميح: تذكر أن العائد الإضافي يعتمد على ثلاثة عناصر رئيسية.

التصنيف: صيغة/خطوات | المستوى: متوسط

ما هي المكونات الثلاثة الأساسية في معادلة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لحساب العائد الإضافي؟

• أ) العائد المتوقع، والتكلفة الثابتة، ومعدل التضخم.
• ب) عائد السوق المتوقع، وعائد الاستثمار الخالي من المخاطر، ومعامل بيتا.
• ج) العائد الحالي، والعائد التاريخي، ومخاطر السيولة.
• د) معدل الفائدة، وعائد الأرباح، ومخاطر الائتمان.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: عائد السوق المتوقع، وعائد الاستثمار الخالي من المخاطر، ومعامل بيتا.

الشرح: 1. عائد السوق المتوقع (Rm): متوسط العائد الذي يتوقعه المستثمرون من السوق ككل. 2. عائد الاستثمار الخالي من المخاطر (Rf): العائد المضمون من استثمارات لا تحمل مخاطر، كالسندات الحكومية. 3. معامل بيتا (β): مقياس إحصائي لحساسية عائد السهم أو الأصل لتقلبات السوق. وهو يمثل المخاطر المنتظمة.

تلميح: تذكر أن المعادلة تتضمن عنصراً يمثل السوق، وعنصراً يمثل المخاطرة الصفرية، وعنصراً يقيس الحساسية.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: سهل

لماذا تلجأ شركة السلع الأساسية لاستخدام نموذج CAPM لتحديد العائد الإضافي؟

• أ) لأن تكاليف إنتاج السلع الأساسية منخفضة وتحتاج إلى تسعير تنافسي.
• ب) لأن عوائدها معرضة لمخاطر سوقية (بيتا) لا يمكن تنويعها، مثل تقلبات الأسعار والتضخم، مما يستوجب عائداً إضافياً.
• ج) لأن نموذج CAPM هو الطريقة الوحيدة لحساب الأرباح التشغيلية.
• د) لأن المستثمرين في السلع الأساسية لا يهتمون بالمخاطر على الإطلاق.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: لأن عوائدها معرضة لمخاطر سوقية (بيتا) لا يمكن تنويعها، مثل تقلبات الأسعار والتضخم، مما يستوجب عائداً إضافياً.

الشرح: 1. استثمارات السلع الأساسية حساسة لعوامل السوق الكلية (مخاطر منتظمة). 2. هذه المخاطر، مثل تقلبات الأسعار العالمية والتضخم، لا يمكن إزالتها بتنويع المحفظة. 3. نموذج CAPM يساعد في قياس هذه المخاطر عبر معامل بيتا وحساب العائد الإضافي المناسب لتعويض المستثمر عنها.

تلميح: فكر في نوع المخاطر التي يواجهها استثمار في السلع الأساسية والتي لا يمكن التخلص منها بالتنويع.

التصنيف: تفكير ناقد | المستوى: صعب