تقويم الأصول - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 تقويم الأصول والقيمة الزمنية للنقود

المفاهيم الأساسية

تقويم الأصول (Valuation): عملية تحديد القيمة الحالية للأصل.

القيمة الزمنية للنقود: مفهوم أن قيمة الريال في المستقبل لا تعادل قيمته في الحاضر، لأن الأموال المتاحة الآن يمكن استثمارها لتحقيق مزيد من الأموال.

خريطة المفاهيم

```markmap

الإدارة المالية

الجزء 1: مقدمة في الإدارة المالية

الفصل 1: مقدمة في أساسيات المالية

#### 1.1 (ب) الاستثمارات

##### المحفظة الاستثمارية

• مجموعة الأصول المملوكة للمستثمر.

##### مقارنة قرارات المدير المالي والمستثمر الفردي

###### أوجه التشابه

• يتخذ المديرون الماليون والمستثمرون قرارات متشابهة.
• تتأثر قرارات كليهما بعوامل البيئة المالية والقانونية.

###### أوجه الاختلاف

• النطاق: قرارات المدير المالي تشمل ملايين الريالات، بينما قرارات المستثمر الفردي قد تكون بمبالغ أصغر.
• نوع الأصول: المدير المالي يتخذ قرارات أكثر حول الأصول المادية (مثل المعدات)، بينما يركز المستثمر الفردي على الأصول المالية.
• الهدف: يستثمر الأفراد لتحقيق منفعة شخصية، بينما يعمل المدير المالي في إطار النشاط التجاري للشركة.

#### 1.1 (ج) تمويل الأعمال التجارية

##### دور المدير المالي

###### الإدارة في الشركات الكبيرة

• يقدم الموظفون الماليون تقاريرهم إلى المدير المالي.

#### 2.1 المفاهيم المالية الرئيسية

##### المفاهيم الجوهرية

• مصادر التمويل
• العائد
• المخاطرة
• الرفع المالي
• تقويم الأصول

##### مصادر التمويل (2.1 أ)

###### الميزانية العمومية

• تلخص مصادر التمويل والأصول.
• تظهر: الأصول، الالتزامات، حقوق المساهمين.

###### مثال: الميزانية العمومية للشركة (س)

• الأصول: 100 ريال سعودي.
• الالتزامات: 40 ريالاً سعودياً (حق الدائنين).
• حقوق المساهمين: 60 ريالاً سعودياً (حق المالكين).

###### المستثمرون

• الدائنون: يقدمون الأموال (قروض) ولهم حق قانوني لاستردادها.
• المساهمون (المالكون): يقدمون رأس المال، يحصلون على العوائد ويتحملون المخاطر، ولا يمكنهم رفع دعوى لاسترداد استثماراتهم.

###### العلاقة التبادلية

• الشركة والمستثمرون يعتمدون على بعضهم البعض.
• مثال السندات: بيعها مصدر تمويل للشركة، وشراؤها استخدام لأموال المستثمرين.

##### العائد والمخاطرة (2.1 ب)

###### العائد

• السبب: يتخذ قرار الاستثمار لأن المستثمر يتوقع تحقيق عائد.
• المصادر: الدخل الناتج عن الأصول، الأرباح، المكاسب الرأسمالية.
• أمثلة على قرارات الاستثمار:

- مستثمر أسهم: للحصول على توزيعات أرباح أو مكاسب رأسمالية.

- مستثمر حساب توفير: للحصول على عائد من الاستثمار.

- مدير مالي شركة: للاستثمار في معدات لتوليد تدفقات نقدية وأرباح.

- مستثمر عقاري: لشراء أرض وتطويرها وبيعها بسعر أعلى.

- مدير مالي مؤسسة غير ربحية: للحصول على عائد من أوراق مالية حكومية قصيرة الأجل.

###### المخاطرة

• التعريف: درجة عدم اليقين حول ما إذا كان العائد المتوقع سيتحقق.
• المصدر: جميع الاستثمارات تنطوي على درجة معينة من عدم اليقين.
• إدارة المخاطر: يمكن تحديد مصادر المخاطر وإدارتها.

- أداة الإدارة: إنشاء محفظة استثمارية متنوعة تحتوي على مجموعة متنوعة من الأصول.

- مبدأ التنويع: عندما تكون المحفظة متنوعة، فإن الأحداث التي تقلل عائد أصل معين يمكن أن تزيد عائد أصل آخر، مما يوزع المخاطر.

##### العلاقة بين العائد والمخاطرة

• العلاقة: ارتباط وثيق.
• القاعدة: كلما زاد العائد المحتمل، زادت المخاطرة المحتملة المرتبطة به.
• النتيجة: للحصول على عائد أعلى، يجب قبول مخاطرة إضافية.

##### الرفع المالي (2.1 ج)

• التعريف: استخدام الأموال المقترضة مقابل الموافقة على دفع عائد ثابت، أو التمويل باستخدام الدين.
• المصدر: أحد المصادر الرئيسية للمخاطر في اتخاذ القرار المالي.
• الاختيار: بين التمويل بالأسهم والتمويل بالدين.
• التطبيق: يلجأ إليه الأفراد والشركات والحكومات عند الاقتراض لشراء الأصول.
• النتيجة على المقترض:

- إذا كان العائد المكتسب > تكلفة الاقتراض: يحقق المقترض ربحاً (فرق) يزيد من عائد استثماره.

- إذا كان العائد المكتسب < تكلفة الاقتراض: يتحمل المقترض خسارة (فرق) يجب تعويضها.

• المقايضة: زيادة العائد المحتمل تعني زيادة الخسارة المحتملة أيضاً.

##### تقويم الأصول (2.1 د)

• التعريف: Valuation.
• الشرط الأساسي للشراء: لا يتم شراء الأصل إلا إذا كان هناك عائد متوقع للتعويض عن المخاطرة.
• التوقيت: يتم الحصول على الأصول في الحاضر، بينما تتراكم عوائدها في المستقبل.
• التعريف الموسع: عملية تحديد القيمة الحالية للأصل.
• جوهر القيمة: القيمة الحالية للمنافع المستقبلية المتوقعة من الأصل.

- مثال السند الحكومي: القيمة الحالية لمدفوعات العوائد المتوقعة والسداد المتوقع للمبلغ المقترض.

- مثال المعدات: القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة التي ستولدها.

• القيمة الزمنية للنقود

- المفهوم: القيمة ليست ثابتة بل تتغير مع مرور الوقت.

- المبدأ: "المال يجني المال".

- التطبيق: الأموال المتاحة الآن يمكن استثمارها لتحقيق مزيد من الأموال.

- التدفقات النقدية: التدفق النقدي الخارج في الحاضر، والتدفق النقدي الداخل في المستقبل.

- الهدف: تحديد العائد لمساعدة المدير المالي في اتخاذ قرار الاستثمار.

• هدف المدير المالي: تعظيم قيمة الشركة.

- قيمة الشركة: مرتبطة بقيمة أصولها والعوائد المستقبلية.

- الشركات المساهمة (المدرجة): تحسب القيمة بضرب سعر السوق للسهم في عدد الأسهم.

- الشركات غير المساهمة: تحديد قيمتها أكثر صعوبة، وتُحدد عند البيع أو التصفية.

• التحليل المالي

- الافتراضات: يُبنى على افتراضات (مثل العائد المتوقع).

- جودة النتائج: تتوقف على مدى دقة الافتراضات المستخدمة.

```

نقاط مهمة

• قيمة الأصل هي القيمة الحالية للمنافع المستقبلية المتوقعة منه.
• القيمة الزمنية للنقود تعني أن الريال اليوم يساوي أكثر من الريال غداً، بسبب فرص الاستثمار الحالية.
• يهدف المدير المالي إلى تعظيم قيمة الشركة، والتي تعتمد على قيمة أصولها وعوائدها المستقبلية.
• في الشركات المساهمة، يمكن استخدام سعر السهم في السوق لحساب قيمة الشركة.
• التحليل المالي يعتمد على افتراضات، ودقة النتائج تعتمد على دقة هذه الافتراضات.

تقويم الأصول عملية تحديد القيمة الحالية للأصل

تكون هناك طريقة للتعبير عن المستقبل بما هو مفهوم في الحاضر. وتسمى عملية تحديد القيمة الحالية للأصل بتقويم الأصول Valuation، فقيمة الأصل هي القيمة الحالية للمنافع المستقبلية، مثلاً: القيمة الحالية لسند حكومي هي مجموع القيمة الحالية لمدفوعات العوائد المتوقعة والسداد المتوقع للمبلغ المقترض، والقيمة الحالية للمعدات هي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة التي ستولدها.

يُعرف هذا المفهوم القائل بأن القيمة ليست ثابتة بل تتغير مع مرور الوقت باسم "القيمة الزمنية للنقود"، وهو أحد الاعتبارات الرئيسة في مجال مالية الأعمال التجارية. وكثيرًا ما يقال إن "المال يجني المال"، وتمثل هذه العبارة جوهر القيمة الزمنية للنقود؛ لأن قيمة الريال السعودي في المستقبل لا تعادل قيمة الريال المكتسب في الوقت الحاضر. بعبارة أخرى، فإن الأموال المتاحة الآن يمكن استثمارها في أنشطة تدر مزيدًا من الأموال. ويحصل التدفق النقدي الخارج في الوقت الحاضر، في حين يحدث التدفق النقدي الداخل في المستقبل. وتأخذ القيمة الزمنية في الحسبان هذه التدفقات النقدية الداخلة والخارجة لتحديد العائد، وهو ما يساعد المدير المالي على تحديد إن كان سيبدأ استثمارًا معينًا أم لن يبدأه.

يهدف المدير المالي إلى تعظيم قيمة الشركة. ونظرًا لأن الشركة تتكون من العديد من الأصول، فإن قيمتها مرتبطة بقيمة تلك الأصول والعوائد التي ستولدها في المستقبل (انظر الشكل 4.1). وإذا كان لدى الشركة حصص ملكية (أسهم) يحتفظ بها عامة الناس، فإنه يمكن استخدام سعر السوق للسهم لحساب قيمة الشركة. وتحدد قيمة الشركة من القيمة السوقية للسهم مضروبة في عدد الأسهم. ويمكن أن ترتفع قيمة السهم أو تنخفض، ومن ثم فإن سعر سهم الشركة مع مرور الوقت يمكن أن يشير إلى مدى جودة أداء الإدارة.

ونظرًا لأن العديد من الشركات حول العالم ليس لديها أسهم مملوكة لعامة الناس، فإن تحديد القيمة الحالية لتلك الشركات يكون أكثر صعوبة. وفي هذه الحالات، تُحدد قيمة الشركة عند بيعها أو تصفيتها - فقط - (إنهاء نشاطها لإعادة توزيع أصولها)، لذلك ففي حين أن المالكين والمديرين يمكن أن يستخدموا قيمة حقوق المساهمين التي تظهر في القوائم المالية للإشارة إلى قيمة الشركة، فإنهم لا يمكنهم التأكد من القيمة الحقيقية للشركة.

يُبنى التحليل المالي على الافتراضات؛ فمثلاً: تستند عبارة "يتوقع المستثمرون عائدًا بنسبة XX%" إلى افتراض؛ لأن العائد غير مضمون. وفي بعض الأحيان، يُفترض أن البيانات التاريخية أو البيانات الحالية تنطبق على المستقبل. وفي حين أن المديرين الماليين غالبًا ما يستخدمون الافتراضات للمساعدة على التخطيط أو التنبؤ بالنتائج، فإن جودة النتائج تتوقف - فقط - على مدى دقة تلك الافتراضات.

34 الإدارة المالية وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447

--- SECTION: تقويم الأصول --- تقويم الأصول عملية تحديد القيمة الحالية للأصل تكون هناك طريقة للتعبير عن المستقبل بما هو مفهوم في الحاضر. وتسمى عملية تحديد القيمة الحالية للأصل بتقويم الأصول Valuation، فقيمة الأصل هي القيمة الحالية للمنافع المستقبلية، مثلاً: القيمة الحالية لسند حكومي هي مجموع القيمة الحالية لمدفوعات العوائد المتوقعة والسداد المتوقع للمبلغ المقترض، والقيمة الحالية للمعدات هي القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة التي ستولدها. يُعرف هذا المفهوم القائل بأن القيمة ليست ثابتة بل تتغير مع مرور الوقت باسم "القيمة الزمنية للنقود"، وهو أحد الاعتبارات الرئيسة في مجال مالية الأعمال التجارية. وكثيرًا ما يقال إن "المال يجني المال"، وتمثل هذه العبارة جوهر القيمة الزمنية للنقود؛ لأن قيمة الريال السعودي في المستقبل لا تعادل قيمة الريال المكتسب في الوقت الحاضر. بعبارة أخرى، فإن الأموال المتاحة الآن يمكن استثمارها في أنشطة تدر مزيدًا من الأموال. ويحصل التدفق النقدي الخارج في الوقت الحاضر، في حين يحدث التدفق النقدي الداخل في المستقبل. وتأخذ القيمة الزمنية في الحسبان هذه التدفقات النقدية الداخلة والخارجة لتحديد العائد، وهو ما يساعد المدير المالي على تحديد إن كان سيبدأ استثمارًا معينًا أم لن يبدأه. يهدف المدير المالي إلى تعظيم قيمة الشركة. ونظرًا لأن الشركة تتكون من العديد من الأصول، فإن قيمتها مرتبطة بقيمة تلك الأصول والعوائد التي ستولدها في المستقبل (انظر الشكل 4.1). وإذا كان لدى الشركة حصص ملكية (أسهم) يحتفظ بها عامة الناس، فإنه يمكن استخدام سعر السوق للسهم لحساب قيمة الشركة. وتحدد قيمة الشركة من القيمة السوقية للسهم مضروبة في عدد الأسهم. ويمكن أن ترتفع قيمة السهم أو تنخفض، ومن ثم فإن سعر سهم الشركة مع مرور الوقت يمكن أن يشير إلى مدى جودة أداء الإدارة. ونظرًا لأن العديد من الشركات حول العالم ليس لديها أسهم مملوكة لعامة الناس، فإن تحديد القيمة الحالية لتلك الشركات يكون أكثر صعوبة. وفي هذه الحالات، تُحدد قيمة الشركة عند بيعها أو تصفيتها - فقط - (إنهاء نشاطها لإعادة توزيع أصولها)، لذلك ففي حين أن المالكين والمديرين يمكن أن يستخدموا قيمة حقوق المساهمين التي تظهر في القوائم المالية للإشارة إلى قيمة الشركة، فإنهم لا يمكنهم التأكد من القيمة الحقيقية للشركة. يُبنى التحليل المالي على الافتراضات؛ فمثلاً: تستند عبارة "يتوقع المستثمرون عائدًا بنسبة XX%" إلى افتراض؛ لأن العائد غير مضمون. وفي بعض الأحيان، يُفترض أن البيانات التاريخية أو البيانات الحالية تنطبق على المستقبل. وفي حين أن المديرين الماليين غالبًا ما يستخدمون الافتراضات للمساعدة على التخطيط أو التنبؤ بالنتائج، فإن جودة النتائج تتوقف - فقط - على مدى دقة تلك الافتراضات. 34 الإدارة المالية وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447