صفحة 354 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

سؤال 1: 1. تُعتبر تكلفة رأس المال معدل العائد الذي يطلبه المُقرضون والمستثمرون. صواب / خطأ

الإجابة: س1: ✓ صواب

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفهم هذا السؤال. تكلفة رأس المال هي مفهوم في التمويل يشير إلى العائد الذي تتوقع الشركة دفعه لمقدمي رأس المال، مثل المقرضين (الذين يقرضون المال) والمستثمرين (الذين يملكون الأسهم). الفكرة هنا هي أن هؤلاء الأطراف يقدمون أموالهم للشركة ويتوقعون عائداً مقابل تحملهم للمخاطر. هذا العائد المطلوب هو بالضبط ما نعنيه بتكلفة رأس المال للشركة. إذن الإجابة هي: **صواب**

سؤال 2: 2. يطلب المساهمون العاديون علاوة مخاطر بالإضافة إلى العائد الأساسي لحملة السندات. صواب / خطأ

الإجابة: س2: ✓ صواب

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفكر في هذا السؤال. حملة السندات هم مقرضون للشركة، وعائدهم (الفائدة) يعتبر أقل مخاطرة نسبياً لأن لهم أولوية في الحصول على أموالهم في حالة الإفلاس. أما المساهمون العاديون (ملاك الأسهم) فهم يتحملون مخاطر أعلى، حيث أن عائدهم (الأرباح) غير مضمون ولهم أولوية أقل في حالة التصفية. لذلك، ولتعويضهم عن هذه المخاطرة الأعلى، يتوقع المساهمون العاديون عائداً إجمالياً أعلى. هذا العائد الإضافي فوق عائد السندات يسمى علاوة المخاطرة. إذن الإجابة هي: **صواب**

سؤال 3: 3. أي تكلفة من تكاليف رأس المال تتمتع بميزة الخصم الضريبي؟ أ. تكلفة الدين. ب. تكلفة الأسهم الممتازة. ج. تكلفة الأسهم العادية. د. المتوسط المرجح للتكلفة.

الإجابة: س3: الإجابة الصحيحة: (أ) تكلفة الدين.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن الخصم الضريبي يعني أن بعض النفقات تُخصم من إيرادات الشركة قبل حساب الضريبة المستحقة، مما يقلل من الفاتورة الضريبية النهائية للشركة.
2. **الخطوة 2 (التطبيق):** بتطبيق هذا على خيارات تكلفة رأس المال: - تكلفة الدين (الفائدة على القروض) تعتبر نفقة تشغيلية تُخصم من الإيرادات قبل الضريبة. - تكلفة الأسهم (الممتازة والعادية) مثل الأرباح الموزعة، لا تُعتبر نفقة تشغيلية قابلة للخصم ضريبياً، بل توزيعات من الأرباح بعد حساب الضريبة. لذلك الإجابة هي: **(أ) تكلفة الدين**

سؤال 4: 4. تُحدَّد تكلفة الأسهم الممتازة بقسمة الأرباح على: أ. معدل النمو. ب. الضريبة. ج. معامل "بيتا". د. سعر السوق.

الإجابة: س4: الإجابة الصحيحة: (د) سعر السوق.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن تكلفة الأسهم الممتازة هي معدل العائد الذي يتوقعه حاملو هذه الأسهم. تحسب عادة كنسبة مئوية.
2. **الخطوة 2 (القانون والتطبيق):** الصيغة الشائعة لحسابها هي: $$\text{تكلفة السهم الممتاز} = \frac{\text{الأرباح السنوية للسهم الممتاز}}{\text{سعر السوق للسهم الممتاز}}$$ الأرباح هنا ثابتة ومعلنة. بالقسمة على سعر السوق الحالي للسهم، نحصل على معدل العائد (التكلفة). الخيارات الأخرى: (أ) معدل النمو: يستخدم في نماذج أخرى مثل نموذج نمو الأرباح للأسهم العادية. (ب) الضريبة: لا تدخل مباشرة في هذه الصيغة البسيطة. (ج) معامل "بيتا": يقيس مخاطرة السهم ويستخدم في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية للأسهم العادية. إذن الإجابة هي: **(د) سعر السوق**

سؤال 5: 5. أي طريقة من الطرائق التالية لا تُستخدم - عادةً - لتحديد تكلفة الأسهم العادية؟ أ. نموذج تسعير الأصول الرأسمالية. ب. إضافة العائد الإضافي المكتسب لتحمل المخاطر. ج. معدل الضريبة الحالي. د. نموذج معدل نمو الأرباح.

الإجابة: س5: الإجابة الصحيحة: (ج) معدل الضريبة الحالي.

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفهم هذا السؤال. السؤال يطلب تحديد الطريقة التي لا تُستخدم عادةً لحساب تكلفة الأسهم العادية. تكلفة الأسهم العادية هي العائد المطلوب من قبل المساهمين العاديين. الطرق الشائعة تتضمن: - (أ) نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM): يحسب العائد المطلوب بناءً على المعدل الخالي من المخاطر وعلاوة مخاطرة السوق. - (ب) إضافة علاوة مخاطرة: حيث نبدأ بتكلفة دين خالية من المخاطر ثم نضيف علاوة لمخاطرة الأسهم. - (د) نموذج معدل نمو الأرباح (DDM): يحسب التكلفة بقسمة توزيعات الأرباح المتوقعة على سعر السهم وإضافة معدل النمو. أما (ج) معدل الضريبة الحالي، فهو عامل يؤثر في حساب التكلفة بعد الضريبة للديون، ولكنه ليس طريقة أو مدخلاً أساسياً مباشراً لحساب تكلفة الأسهم العادية نفسها. إذن الإجابة هي: **(ج) معدل الضريبة الحالي**

سؤال 6: 6. هيكل رأس المال هو مقدار الديون والأسهم التي تستخدمها الشركة لتمويل النشاطات التجارية التي تنفذها. صواب / خطأ

الإجابة: س6: ✓ صواب

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفكر في هذا المفهوم. هيكل رأس المال يشير إلى المزيج أو النسبة بين مصادر التمويل طويلة الأجل التي تستخدمها الشركة. المصدران الرئيسيان هما: 1. الديون (مثل القروض والسندات). 2. حقوق الملكية (مثل الأسهم العادية والممتازة). الشركة تجمع الأموال من هذه المصادر لتمويل عملياتها واستثماراتها، مثل شراء الأصول أو التوسع في النشاط. لذلك، العبارة تصف بدقة تعريف هيكل رأس المال. إذن الإجابة هي: **صواب**

سؤال 7: 7. نظرًا لأنَّ هيكل رأس مال الشركة ينتقل من عدم تكبُّد أي ديون إلى تكبُّد بعض الديون، فإن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال: أ. يبقى ثابتًا. ب. يرتفع. ج. ينخفض. د. يتقلَّب.

الإجابة: س7: الإجابة الصحيحة: (ج) ينخفض.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) هو متوسط تكلفة مصادر التمويل (الديون وحقوق الملكية)، مرجحاً بحصة كل مصدر في الهيكل المالي. تكلفة الدين عادة أقل من تكلفة حقوق الملكية لأن للديون أولوية وأحياناً ميزة ضريبية.
2. **الخطوة 2 (التطبيق والتفكير):** لنفترض شركة ليس لديها ديون (تمويل كامل بالأسهم). متوسط تكلفتها المرجح يساوي تكلفة حقوق الملكية المرتفعة نسبياً. عندما تبدأ الشركة في تحمل بعض الديون (الانتقال من لا ديون إلى بعض الديون)، فإنها تدخل مصدر تمويل أقل تكلفة (الدين) في مزيجها. نظراً لأن متوسط التكلفة المرجح يأخذ في الاعتبار كلا التكلفتين والوزن النسبي لكل منهما، فإن إضافة عنصر أقل تكلفة (الدين) سوف **يخفض** المتوسط العام. لذلك الإجابة هي: **(ج) ينخفض**

ما تعريف تكلفة رأس المال؟

• أ) هي نسبة الدين إلى حقوق الملكية في هيكل رأس المال.
• ب) هي معدل العائد الذي يطلبه المقرضون والمستثمرون.
• ج) هي متوسط تكلفة مصادر التمويل المختلفة.
• د) هي الفائدة المدفوعة على القروض فقط.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: هي معدل العائد الذي يطلبه المقرضون والمستثمرون.

الشرح: 1. تكلفة رأس المال هي مفهوم مالي أساسي. 2. تمثل العائد الذي تتوقع الشركة دفعه لمقدمي رأس المال. 3. المقرضون (الدائنين) والمستثمرون (المساهمين) يقدمون الأموال ويتوقعون عائداً مقابل المخاطرة. 4. هذا العائد المطلوب هو بالضبط تكلفة رأس المال للشركة.

تلميح: فكر في العائد المتوقع مقابل تقديم الأموال للشركة.

التصنيف: تعريف | المستوى: سهل

لماذا يطلب المساهمون العاديون علاوة مخاطر إضافية؟

• أ) لأن أرباحهم ثابتة ومضمونة مثل أرباح السندات.
• ب) لأنهم يتحملون مخاطر أعلى مقارنة بحملة السندات.
• ج) لأن عدد الأسهم العادية أقل من عدد السندات دائماً.
• د) لأنهم لا يحصلون على أي عائد أساسي.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: لأنهم يتحملون مخاطر أعلى مقارنة بحملة السندات.

الشرح: 1. حملة السندات هم مقرضون ولهم أولوية في السداد وأقل مخاطرة. 2. المساهمون العاديون (ملاك الأسهم) يتحملون مخاطر أعلى لأن عائدهم غير مضمون. 3. في حالة الإفلاس، يُسدَّد لحملة السندات أولاً. 4. لذلك، يتوقع المساهمون عائداً إجمالياً أعلى لتعويض هذه المخاطرة الإضافية، وهذا الجزء الإضافي هو علاوة المخاطرة.

تلميح: تذكر أولوية الحصول على الأموال في حالة صعوبات الشركة المالية.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

أي تكلفة من تكاليف رأس المال تتمتع بميزة الخصم الضريبي؟

• أ) تكلفة الدين.
• ب) تكلفة الأسهم الممتازة.
• ج) تكلفة الأسهم العادية.
• د) المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال.

الإجابة الصحيحة: a

الإجابة: تكلفة الدين.

الشرح: 1. الخصم الضريبي يعني أن النفقة تُخصم من الإيرادات قبل حساب الضريبة، مما يقلل الضريبة المستحقة. 2. الفائدة المدفوعة على الديون (تكلفة الدين) تُعتبر نفقة تشغيلية قابلة للخصم ضريبياً. 3. توزيعات الأرباح للمساهمين (تكلفة الأسهم الممتازة والعادية) لا تُعتبر نفقات تشغيلية، بل توزيعات من الأرباح بعد حساب الضريبة. 4. لذلك، فقط تكلفة الدين تتمتع بهذه الميزة.

تلميح: فكر في النفقات التي تُخصم من الإيرادات قبل حساب ضريبة الدخل.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

كيف تُحدَّد تكلفة الأسهم الممتازة؟

• أ) معدل النمو المتوقع للأرباح.
• ب) معدل الضريبة على أرباح الشركات.
• ج) معامل "بيتا" الذي يقيس مخاطرة السوق.
• د) سعر السوق الحالي للسهم الممتاز.

الإجابة الصحيحة: d

الإجابة: سعر السوق الحالي للسهم الممتاز.

الشرح: 1. تكلفة السهم الممتاز هي معدل العائد الذي يتوقعه حاملو الأسهم الممتازة. 2. الأرباح (التوزيعات) للسهم الممتاز عادة ما تكون مبلغاً ثابتاً ومعلناً. 3. لحساب معدل العائد كنسبة مئوية، نقسم هذا المبلغ الثابت على سعر السهم في السوق وقت التقييم. 4. الصيغة: تكلفة السهم الممتاز = الأرباح السنوية للسهم الممتاز / سعر السوق للسهم الممتاز.

تلميح: الصيغة تتضمن عنصرين: توزيعات الأرباح الثابتة وسعر السهم في السوق.

التصنيف: صيغة/خطوات | المستوى: متوسط

أي من الطرق التالية تُستخدم عادةً لتحديد تكلفة الأسهم العادية؟

• أ) نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM).
• ب) نموذج معدل نمو الأرباح (DDM).
• ج) معدل الضريبة الحالي للشركة.
• د) نسبة الدين إلى حقوق الملكية.

الإجابة الصحيحة: a

الإجابة: نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM).

الشرح: 1. تكلفة الأسهم العادية هي أصعب تكلفة في التقدير لأنها تعتمد على توقعات المستثمرين. 2. الطرق الشائعة تشمل: - نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM): يستخدم المعدل الخالي من المخاطر، وعلاوة مخاطرة السوق، ومعامل بيتا. - نموذج معدل نمو الأرباح (DDM): يستخدم توزيعات الأرباح المتوقعة، وسعر السهم، ومعدل النمو. 3. طريقة إضافة علاوة المخاطرة إلى تكلفة الدين الخالي من المخاطر هي أيضاً طريقة شائعة. 4. معدل الضريبة الحالي ليس طريقة لتحديد تكلفة الأسهم العادية، بل يؤثر على تكلفة الدين بعد الضريبة.

تلميح: هناك طريقتان شائعتان إحداهما تستخدم معامل المخاطرة (بيتا) والأخرى تستخدم نموذج نمو الأرباح.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: صعب

ما هو تعريف هيكل رأس المال؟

• أ) هو معدل العائد الذي يطلبه المستثمرون على استثماراتهم.
• ب) هو مقدار الديون والأسهم التي تستخدمها الشركة لتمويل النشاطات التجارية التي تنفذها.
• ج) هو المتوسط المرجح لتكلفة مصادر التمويل المختلفة.
• د) هو الفرق بين إيرادات الشركة وتكاليفها التشغيلية.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: هو مقدار الديون والأسهم التي تستخدمها الشركة لتمويل النشاطات التجارية التي تنفذها.

الشرح: 1. هيكل رأس المال هو التركيبة التمويلية للشركة. 2. يتكون من مصدرين رئيسيين: الديون (القروض) وحقوق الملكية (الأسهم). 3. تستخدم هذه التركيبة لتمويل جميع الأنشطة والاستثمارات التجارية للشركة.

تلميح: فكر في المكونات الأساسية التي تستخدمها الشركة للحصول على الأموال.

التصنيف: تعريف | المستوى: سهل

عندما تبدأ شركة ليس لديها ديون في تحمل بعض الديون، ماذا يحدث للمتوسط المرجح لتكلفة رأس مالها (WACC)؟

• أ) يرتفع بسبب زيادة المخاطر المالية.
• ب) ينخفض بسبب إدخال مصدر تمويل أقل تكلفة.
• ج) يبقى ثابتًا لأن التكلفة الإجمالية لا تتغير.
• د) يتقلب بشكل عشوائي ولا يمكن التنبؤ به.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: ينخفض بسبب إدخال مصدر تمويل أقل تكلفة.

الشرح: 1. المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) هو متوسط تكلفة مصادر التمويل. 2. تكلفة الدين أقل من تكلفة حقوق الملكية (الأسهم) لأنها أقل مخاطرة ولها ميزة الخصم الضريبي. 3. عند إضافة مصدر تمويل أقل تكلفة (الدين) إلى مزيج كان يعتمد كلياً على مصدر أعلى تكلفة (الأسهم)، فإن المتوسط العام ينخفض.

تلميح: تذكر أن تكلفة الدين عادة أقل من تكلفة حقوق الملكية، ولها ميزة ضريبية.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

ما هي العبارة الصحيحة فيما يتعلق بتكلفة رأس المال؟

• أ) هي المبلغ الإجمالي للأموال التي تقترضها الشركة.
• ب) تعتبر تكلفة رأس المال معدل العائد الذي يطلبه المقرضون والمستثمرون.
• ج) هي الضريبة التي تدفعها الشركة على أرباحها.
• د) هي النسبة المئوية للأرباح التي توزع على المساهمين.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: تعتبر تكلفة رأس المال معدل العائد الذي يطلبه المقرضون والمستثمرون.

الشرح: 1. تكلفة رأس المال هي التكلفة التي تتحملها الشركة للحصول على الأموال. 2. هذه التكلفة تمثل العائد المطلوب من قبل مقدمي رأس المال، سواء كانوا مقرضين (دائنين) أو مستثمرين (مساهمين). 3. يعكس هذا العائد المطلوب مستوى المخاطرة التي يتحملها كل طرف.

تلميح: فكر في المقابل الذي تتوقعه الأطراف الممولة للشركة مقابل تقديم أموالها.

التصنيف: تعريف | المستوى: سهل

لماذا يطلب المساهمون العاديون علاوة مخاطر إضافية مقارنة بحملة السندات؟

• أ) لأن عدد الأسهم العادية أكبر دائماً من عدد السندات.
• ب) لأنهم يتحملون مخاطر أعلى، حيث أن عائدهم غير مضمون ولهم أولوية أقل في حالة التصفية.
• ج) لأنهم لا يحصلون على أي أرباح إلا بعد عدة سنوات.
• د) لأن سعر السهم في السوق يتقلب أقل من سعر السند.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: لأنهم يتحملون مخاطر أعلى، حيث أن عائدهم غير مضمون ولهم أولوية أقل في حالة التصفية.

الشرح: 1. حملة السندات هم مقرضون للشركة، وعائدهم (الفائدة) ثابت ومضمون تعاقدياً. 2. لهم أولوية في الحصول على أموالهم في حالة إفلاس أو تصفية الشركة. 3. المساهمون العاديون هم ملاك للشركة، عائدهم (الأرباح) غير مضمون ويعتمد على أداء الشركة. 4. لهم أولوية أقل من الدائنين في حالة التصفية، مما يجعل استثمارهم أكثر خطورة، وبالتالي يتوقعون عائداً أعلى (علاوة مخاطرة).

تلميح: قارن بين وضع حامل السند (المقرض) ووضع المساهم (المالك) من حيث الضمان والأولوية عند الإفلاس.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

أي من الطرق التالية لا تُستخدم عادةً لتحديد تكلفة الأسهم العادية؟

• أ) نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM).
• ب) نموذج معدل نمو الأرباح (DDM).
• ج) معدل الضريبة الحالي.
• د) إضافة علاوة مخاطرة إلى معدل خالٍ من المخاطر.

الإجابة الصحيحة: c

الإجابة: معدل الضريبة الحالي.

الشرح: 1. الطرق الشائعة لتحديد تكلفة الأسهم العادية تركز على تقدير العائد المطلوب من قبل المساهمين. 2. من هذه الطرق: نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، نموذج معدل نمو الأرباح (DDM)، وإضافة علاوة مخاطرة إلى معدل خالي من المخاطر. 3. معدل الضريبة الحالي هو عامل خارجي يؤثر على التكلفة الفعلية للديون بعد الخصم الضريبي، ولكنه ليس مدخلاً أو طريقة بحد ذاتها لحساب تكلفة الأسهم العادية.

تلميح: فكر في العوامل التي تؤثر مباشرة على العائد المطلوب من قبل المساهمين. معدل الضريبة يؤثر على التكلفة بعد الضريبة للديون.

التصنيف: فرق بين مفهومين | المستوى: متوسط