صفحة 316 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

سؤال 7: 7. اشرح العلاقة بين تغيرات معدلات العائد وأسعار الأسهم الممتازة والسندات.

الإجابة: س7: العلاقة عكسية؛ لأن توزيعات الأسهم الممتازة وكوبونات السندات ثابتة: - ارتفاع الفائدة ← انخفاض الأسعار. - انخفاض الفائدة ← ارتفاع الأسعار.

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفهم هذا السؤال، يجب أن نعرف أولاً أن الأسهم الممتازة والسندات توفر عائداً ثابتاً للمستثمر (مثل توزيعات الأرباح أو الكوبونات). الفكرة هنا هي أن هذا العائد الثابت يصبح أكثر أو أقل جاذبية مقارنة بالعائدات المتاحة في السوق بشكل عام (معدلات العائد). عندما ترتفع معدلات العائد في السوق، يصبح العائد الثابت من هذه الأوراق المالية أقل جاذبية، مما يدفع المستثمرين لبيعها، وبالتالي ينخفض سعرها. والعكس صحيح؛ عندما تنخفض معدلات العائد في السوق، يصبح العائد الثابت جذاباً، فيرتفع الطلب عليها ويرتفع سعرها. إذن الإجابة هي: **العلاقة عكسية؛ ارتفاع معدلات العائد يؤدي لانخفاض أسعارها، وانخفاض معدلات العائد يؤدي لارتفاع أسعارها.**

سؤال 8: 8. عدّد أنواع سندات الشركات.

الإجابة: س8: من أنواع سندات الشركات: - سندات مضمونة (Secured) - سندات غير مضمونة (Debentures) - سندات ثانوية، قابلة للتحويل، قابلة للاستدعاء.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن سندات الشركات هي أداة دين تصدرها الشركات لجمع الأموال من المستثمرين، وتختلف أنواعها بناءً على ضمانات السداد أو خصائصها. **الخطوة 2 (التطبيق):** وبتطبيق هذا على السؤال، يمكن تصنيف سندات الشركات إلى أنواع رئيسية بناءً على معايير مختلفة: 1. من حيث الضمان: فهناك سندات مضمونة بأصول الشركة (Secured)، وسندات غير مضمونة تعتمد فقط على مصداقية الشركة (Debentures). 2. من حيث الخصائص: فهناك سندات لها خصائص إضافية مثل كونها قابلة للتحويل إلى أسهم، أو قابلة للاستدعاء من قبل الشركة المصدرة قبل تاريخ الاستحقاق. **الخطوة 3 (النتيجة):** لذلك، من أنواع سندات الشركات: **السندات المضمونة، والسندات غير المضمونة (Debentures)، والسندات القابلة للتحويل، والقابلة للاستدعاء.**

سؤال 9: 9. اشرح كيف يمكن لنسبة دين إحدى الدول إلى ناتجها المحلي الإجمالي أن يؤثر على تكاليف اقتراضها.

الإجابة: س9: كلما ارتفعت نسبة الدين زادت المخاطر وطالب المستثمرون بعائد أعلى (تكلفة أكبر)، وكلما انخفضت النسبة قلت المخاطر وانخفضت تكلفة الاقتراض.

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفهم هذا السؤال، الفكرة هنا هي أن نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي هي مؤشر مهم على الصحة المالية للدولة وقدرتها على سداد ديونها. عندما تكون هذه النسبة مرتفعة، يعني ذلك أن ديون الدولة كبيرة مقارنة بحجم اقتصادها. هذا يزيد من المخاطر التي يتحملها المقرضون (المستثمرون الذين يشترون سندات الدولة)، حيث قد تواجه الدولة صعوبة في السداد. ولتعويض هذه المخاطر المتزايدة، يطالب المستثمرون بعائد أعلى (سعر فائدة أعلى) على أموالهم المقرضة، مما يرفع تكلفة الاقتراض على الدولة. وعلى العكس، عندما تكون النسبة منخفضة، فهذا يشير إلى وضع مالي أقدر وأقل خطورة، فيثق المستثمرون أكثر ويقبلون بعائد أقل (سعر فائدة أقل)، مما يخفض تكلفة الاقتراض على الدولة. إذن الإجابة هي: **كلما ارتفعت النسبة زادت المخاطر وارتفعت تكلفة الاقتراض، وكلما انخفضت النسبة قلت المخاطر وانخفضت التكلفة.**

سؤال 10: 10. تريد شركة البناء السعودية أن تصدر سندات جديدة، مع العلم بأن تصنيفها الائتماني تغير من AA إلى +AA كيف سيؤثر ذلك على العائد الذي يتوقعه المستثمرون من إصدار السندات الجديدة؟

الإجابة: س10: الانتقال من AA إلى +AA يعني تحسن التصنيف وانخفاض المخاطر؛ لذلك يتوقع المستثمرون عائدًا أقل، مما يقلل تكلفة الاقتراض.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن التصنيف الائتماني (مثل AA أو +AA) هو تقييم لمخاطر عدم سداد الشركة لدينها. الرمز '+' يشير إلى تحسن ضمن نفس الفئة. **الخطوة 2 (التطبيق):** بتطبيق هذا على السؤال، الانتقال من AA إلى +AA يعني أن وكالة التصنيف ترى أن المخاطر الائتمانية للشركة قد انخفضت قليلاً، وأن قدرتها على الوفاء بالتزاماتها أصبحت أفضل. **الخطوة 3 (النتيجة):** لذلك، مع انخفاض المخاطر المتصورة، يصبح الاستثمار في سندات الشركة أكثر أماناً. المستثمرون، وهم يبحثون عن التوازن بين المخاطرة والعائد، سيكونون راضين بعائد أقل على استثمارهم الأكثر أماناً. هذا يعني أن الشركة يمكنها إصدار السندات الجديدة بعائد (سعر فائدة) متوقع أقل من ذي قبل. إذن الإجابة هي: **يتوقع المستثمرون عائداً أقل على السندات الجديدة بسبب تحسن التصنيف الائتماني وانخفاض المخاطر.**

ما طبيعة العلاقة بين تغيرات معدلات العائد في السوق وأسعار الأسهم الممتازة والسندات؟

• أ) علاقة طردية؛ ارتفاع معدلات العائد يؤدي لارتفاع الأسعار، وانخفاضها يؤدي لانخفاض الأسعار.
• ب) علاقة عكسية؛ ارتفاع معدلات العائد يؤدي لانخفاض الأسعار، وانخفاضها يؤدي لارتفاع الأسعار.
• ج) لا توجد علاقة مباشرة بينهما.
• د) علاقة عكسية فقط للأسهم الممتازة، وطردية للسندات.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: علاقة عكسية؛ ارتفاع معدلات العائد يؤدي لانخفاض الأسعار، وانخفاضها يؤدي لارتفاع الأسعار.

الشرح: ١. الأسهم الممتازة والسندات تقدم عائداً ثابتاً (توزيعات/كوبونات). ٢. إذا ارتفعت معدلات العائد في السوق، يصبح العائد الثابت أقل جاذبية، فينخفض الطلب عليها وينخفض سعرها. ٣. إذا انخفضت معدلات العائد في السوق، يصبح العائد الثابت أكثر جاذبية، فيرتفع الطلب عليها ويرتفع سعرها. ٤. النتيجة: العلاقة عكسية.

تلميح: فكر في جاذبية العائد الثابت مقارنة بالعائدات المتغيرة في السوق.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

أي من التالي يعد من أنواع سندات الشركات؟

• أ) السندات الحكومية، والسندات البلدية، والسندات الدولية.
• ب) السندات المضمونة، والسندات غير المضمونة (Debentures)، والسندات القابلة للتحويل، والقابلة للاستدعاء.
• ج) السندات قصيرة الأجل، ومتوسطة الأجل، وطويلة الأجل.
• د) السندات ذات السعر الثابت، والسندات ذات السعر المتغير.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: السندات المضمونة، والسندات غير المضمونة (Debentures)، والسندات القابلة للتحويل، والقابلة للاستدعاء.

الشرح: ١. تصنف سندات الشركات بناءً على معايير مختلفة. ٢. من حيث الضمان: سندات مضمونة بأصول الشركة، وسندات غير مضمونة (تعتمد على مصداقية الشركة). ٣. من حيث الخصائص: سندات قابلة للتحويل إلى أسهم، وسندات قابلة للاستدعاء من قبل المصدر قبل تاريخ الاستحقاق. ٤. النتيجة: الأنواع الرئيسية تشمل المضمونة، وغير المضمونة، والقابلة للتحويل، والقابلة للاستدعاء.

تلميح: تختلف أنواع السندات بناءً على الضمانات المقدمة أو الخصائص الإضافية.

التصنيف: تصنيف | المستوى: سهل

كيف تؤثر نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي المرتفعة لدولة ما على تكلفة اقتراضها؟

• أ) تقلل من تكلفة الاقتراض؛ لأن ارتفاع النسبة يدل على قدرة أكبر على الاقتراض.
• ب) تزيد من تكلفة الاقتراض؛ لأن ارتفاع النسبة يزيد المخاطر، فيطالب المستثمرون بعائد أعلى.
• ج) لا تؤثر على تكلفة الاقتراض؛ لأن الدول لا تفلس أبداً.
• د) تزيد من تكلفة الاقتراض فقط إذا كانت النسبة تتجاوز 200%.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: تزيد من تكلفة الاقتراض؛ لأن ارتفاع النسبة يزيد المخاطر، فيطالب المستثمرون بعائد أعلى.

الشرح: ١. نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي مؤشر على الصحة المالية للدولة. ٢. النسبة المرتفعة تعني ديوناً كبيرة مقارنة بحجم الاقتصاد، مما يزيد مخاطر عدم السداد. ٣. لتعويض هذه المخاطر المتزايدة، يطالب المستثمرون (مقرضو السندات الحكومية) بعائد أعلى (سعر فائدة أعلى). ٤. النتيجة: ارتفاع تكلفة الاقتراض على الدولة.

تلميح: فكر في مؤشر المخاطر الائتمانية للدولة وكيف يؤثر على طلبات المستثمرين.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

إذا تحسن التصنيف الائتماني لشركة البناء السعودية من AA إلى AA+، فما التأثير المتوقع على العائد الذي يطلبه المستثمرون من سنداتها الجديدة؟

• أ) يتوقع المستثمرون عائداً أعلى؛ لأن تحسن التصنيف يعني أن الشركة يمكنها تحمل تكاليف أعلى.
• ب) يتوقع المستثمرون عائداً أقل؛ لأن تحسن التصنيف يعني انخفاض المخاطر الائتمانية.
• ج) لا يتغير العائد المتوقع؛ لأن التصنيف ضمن نفس الفئة (AA).
• د) يتوقع المستثمرون عائداً أقل فقط إذا كان التحسن إلى فئة أعلى (مثل AAA).

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: يتوقع المستثمرون عائداً أقل؛ لأن تحسن التصنيف يعني انخفاض المخاطر الائتمانية.

الشرح: ١. التصنيف الائتماني (مثل AA+) يقيس مخاطر عدم سداد الشركة لدينها. ٢. التحسن من AA إلى AA+ يشير إلى انخفاض المخاطر المتصورة وقدرة أفضل على الوفاء بالالتزامات. ٣. مع انخفاض المخاطر، يصبح الاستثمار أكثر أماناً، فيرضى المستثمرون بعائد أقل لتعويض مخاطر أقل. ٤. النتيجة: انخفاض العائد المتوقع (وسعر الفائدة) على السندات الجديدة.

تلميح: التصنيف الائتماني يعكس مخاطر عدم السداد. فكر في العلاقة بين المخاطرة والعائد.

التصنيف: تطبيق | المستوى: متوسط