2.8 المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال

المفاهيم الأساسية

هيكل رأس المال (Capital Structure): التركيبة التي تجمع بين الديون والأسهم لتمويل أصول الشركة.

المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (Weighted-average Cost of Capital): متوسط تكاليف الدين والأسهم (العادية والممتازة) التي تدفعها الشركة، مع ترجيح كل مصدر حسب نسبته.

خريطة المفاهيم

```markmap

المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)

هيكل رأس المال

تعريف

• تركيب الديون والأسهم لتمويل الأصول

الهدف

• تمويل النشاطات التجارية

حساب المتوسط المرجح (WACC)

الطريقة

• ضرب نسب الدين والأسهم بتكلفة كل منهما

المعادلة

• (نسبة الدين × تكلفة الدين) + (نسبة الأسهم × تكلفة الأسهم)

العلاقة مع هيكل رأس المال

الهدف الأمثل

• تحديد التركيبة التي تقلل WACC وتزيد قيمة الشركة

تأثير زيادة الدين

• يخفض WACC حتى حد معين
• بعد ذلك، تزيد المخاطرة وتزيد تكلفة كل من الدين والأسهم

```

نقاط مهمة

• يحسب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC) بضرب نسب مصادر التمويل (الديون والأسهم) في تكلفة كل مصدر.
• تهدف الإدارة إلى تحديد هيكل رأس المال الأمثل الذي يقلل من المتوسط المرجح لتكلفة الأموال لتعظيم قيمة الشركة.
• زيادة الاعتماد على الدين تخفض تكلفة رأس المال فقط حتى حد معين، بعدها تزيد المخاطر وتؤدي إلى ارتفاع تكلفة كل من الدين والأسهم، مما يرفع التكلفة الإجمالية.

مثال توضيحي

لشركة ليس لديها أسهم ممتازة:

• نسبة الدين: 30%، بتكلفة: 8%
• نسبة الأسهم العادية: 70%، بتكلفة: 10%

WACC = (0.30 \times 0.08) + (0.70 \times 0.10) = 0.094 = 9.4\%

---

> 📝 ملاحظة: هذه الصفحة تحتوي على أسئلة تقويمية - راجع تبويب الواجبات للإجابات الكاملة.

المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال

هيكل رأس المال Capital Structure المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال Weighted-average Cost of Capital

تستخدم كل شركة تقريباً تركيبة من الديون والأسهم لتمويل أصولها، وتسمى هذه التركيبة التي تجمع بين نوعين من مصادر التمويل هيكل رأس المال Capital Structure، وهو مقدار الدين والأسهم التي تستخدمها الشركة بهدف تمويل النشاطات التجارية التي تزاولها. ويستخدم هيكل رأس مال الشركة لحساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال Weighted-average Cost of Capital، والذي يمثل بدوره متوسط تكاليف الدين، والأسهم في شركة التي تدفع على شكل أرباح، وأسهم عادية. وتعتمد الترجيحات على تناسب أصول الشركة التي يمثلها كل مصدر. ويجب أن تحدد الإدارة أفضل تركيبة للمصادر المختلفة التي تهدف إلى تقليل المتوسط المرجح لتكلفة الأموال الأرفع قيمة للشركة إلى الحد الأقصى. ولا بد من فهم كيفية اشتقاق المتوسط المرجح لتكلفة الأموال إذا ما أردت تحديد هيكل رأس المال الأمثل للشركة. يحسب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بضرب نسب الدين والأسهم بتكلفة كل منهما.

إذا كانت شركة لا تملك أي سهم ممتاز ولديها دين بنسبة 30% بتكلفة 8%، ولديها 70% من الأسهم العادية بتكلفة 10%، فإن متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال سيكون: = (النسبة المئوية للديون × تكلفة الدين) + (النسبة المئوية للأسهم العادية × تكلفة الأسهم العادية) = (0.30 × 0.70) + (0.08 × 0.10) = 0.30 %9.4 = 0.094 = 0.07 + 0.024

قد تعتقد أن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ينخفض فيما تتكبد الشركة مزيداً من الديون. هذا صحيح، ولكن على قدر محدد من الديون - فقط. وكلما زاد حجم الدين المستخدم، زادت مخاطر خلق تكلفة أعلى لكل من الدين والأسهم، ما يزيد من تكلفة رأس المال الإجمالية.

هيكل رأس المال الديون والأسهم التي تستخدمها الشركة بهدف تمويل النشاطات التجارية التي تزاولها. المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال متوسط تكاليف الدين، والأسهم في شركة التي تدفع على شكل أرباح، وأسهم عادية.

الرابط إلى الدرس الرقمي www.ien.edu.sa

وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447

الإدارة المالية

342

--- SECTION: 2.8 المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال --- المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال --- SECTION: المصطلحات الرئيسية --- هيكل رأس المال Capital Structure المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال Weighted-average Cost of Capital تستخدم كل شركة تقريباً تركيبة من الديون والأسهم لتمويل أصولها، وتسمى هذه التركيبة التي تجمع بين نوعين من مصادر التمويل هيكل رأس المال Capital Structure، وهو مقدار الدين والأسهم التي تستخدمها الشركة بهدف تمويل النشاطات التجارية التي تزاولها. ويستخدم هيكل رأس مال الشركة لحساب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال Weighted-average Cost of Capital، والذي يمثل بدوره متوسط تكاليف الدين، والأسهم في شركة التي تدفع على شكل أرباح، وأسهم عادية. وتعتمد الترجيحات على تناسب أصول الشركة التي يمثلها كل مصدر. ويجب أن تحدد الإدارة أفضل تركيبة للمصادر المختلفة التي تهدف إلى تقليل المتوسط المرجح لتكلفة الأموال الأرفع قيمة للشركة إلى الحد الأقصى. ولا بد من فهم كيفية اشتقاق المتوسط المرجح لتكلفة الأموال إذا ما أردت تحديد هيكل رأس المال الأمثل للشركة. يحسب المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بضرب نسب الدين والأسهم بتكلفة كل منهما. --- SECTION: مثال --- إذا كانت شركة لا تملك أي سهم ممتاز ولديها دين بنسبة 30% بتكلفة 8%، ولديها 70% من الأسهم العادية بتكلفة 10%، فإن متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال سيكون: = (النسبة المئوية للديون × تكلفة الدين) + (النسبة المئوية للأسهم العادية × تكلفة الأسهم العادية) = (0.30 × 0.70) + (0.08 × 0.10) = 0.30 %9.4 = 0.094 = 0.07 + 0.024 قد تعتقد أن المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال ينخفض فيما تتكبد الشركة مزيداً من الديون. هذا صحيح، ولكن على قدر محدد من الديون - فقط. وكلما زاد حجم الدين المستخدم، زادت مخاطر خلق تكلفة أعلى لكل من الدين والأسهم، ما يزيد من تكلفة رأس المال الإجمالية. هيكل رأس المال الديون والأسهم التي تستخدمها الشركة بهدف تمويل النشاطات التجارية التي تزاولها. المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال متوسط تكاليف الدين، والأسهم في شركة التي تدفع على شكل أرباح، وأسهم عادية. الرابط إلى الدرس الرقمي www.ien.edu.sa وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447 الإدارة المالية 342