تقييم الفصل الثامن - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 ملخص الفصل الثامن: هيكل رأس المال

المفاهيم الأساسية

الرفع المالي: استخدام التمويل بالدين أو التمويل بالأسهم الممتازة، مما يزيد من المخاطر وقد يزيد من تكلفة مكونات هيكل رأس المال.

تكلفة الأسهم العادية: تكلفة الفرصة البديلة، أي العائد الضروري لإقناع المستثمرين بشراء الأسهم.

هيكل رأس المال الأمثل: أفضل تركيبة من التمويل بالدين والتمويل بالأسهم، تستفيد من الرفع المالي دون زيادة المخاطر بشكل مفرط.

خريطة المفاهيم

```markmap

هيكل رأس المال الأمثل

مصادر تمويل الأصول

1. الدين

• تكلفة الدين تعتمد على:

- معدل العائد المدفوع.

- التوفير الضريبي المرتبط بدفعات العائد.

2. الأسهم

#### الأسهم الممتازة

• تكلفتها تعتمد على:

- توزيعات الأرباح المدفوعة.

- صافي العائدات من بيع الأسهم الممتازة.

#### الأسهم العادية

• تكلفتها أعلى عند إصدار أسهم جديدة بسبب تكاليف التمويل.
• طرق تحديد تكلفة الأسهم العادية:

- زيادة عائد الدين إلى المعدل المدفوع للمقترضين.

- نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (يشمل الأوراق المالية الخالية من المخاطر، عائد السوق، المخاطر المنتظمة).

- استخدام عوائد الأرباح المتوقعة والنمو المتوقع.

مهمة الإدارة

تحديد الهيكل الأمثل

• الجمع بين الدين والأسهم يقلل التكلفة الإجمالية لرأس المال.
• يزيد الهيكل الأمثل من قيمة الأسهم العادية.

الحفاظ على الهيكل

• يجب الحفاظ على تركيبة الديون والأسهم بعد تحديدها.

```

نقاط مهمة

• جميع الأصول تُموّل باستخدام مصدري رأس المال الرئيسيين: الدين والأسهم.
• استخدام الرفع المالي يزيد من المخاطر.
• تكلفة الأسهم العادية هي تكلفة الفرصة البديلة للمستثمر.
• الهدف هو تحديد هيكل رأس المال الأمثل الذي يوازن بين منافع الرفع المالي والمخاطر المصاحبة له.

تقييم الفصل الثامن

ملخص

تُموّل جميع الأصول باستخدام مصدرين رئيسين لرأس المال هما: الدين والأسهم. وإذا كانت الشركة تستخدم التمويل بالدين أو التمويل بالأسهم الممتازة، فذلك يعني أنها تستخدم الرفع المالي. وإذا كانت الشركة تستخدم الرفع المالي، فإنها تزيد من المخاطر، مما قد يزيد من تكلفة مكونات هيكل رأس المال. في هذا السياق، يتألف هيكل رأس المال من عدد من المكونات، أولها تكلفة الدين التي تعتمد على معدل العائد الذي يجب دفعه، والتوفير الضريبي المرتبط بدفعات العائد. أما المكون الثاني فهو تكلفة الأسهم الممتازة التي تعتمد على توزيعات الأرباح المدفوعة وصافي العائدات من بيع الأسهم الممتازة. ويستند أو تصدر أسهمًا جديدة من الأسهم. وفي هذه الحالة، تكون تكلفة الأسهم العادية أعلى، وذلك بسبب تكاليف التمويل المرتبطة ببيع الأسهم الجديدة. تُعرف تكلفة الأسهم العادية على أنها تكلفة الفرصة البديلة، أي أنها العائد الضروري لإقناع المستثمرين بشراء الأسهم. ويمكن تحديد هذه التكلفة بزيادة عائد الدين إلى المعدل المدفوع للمقترضين (أي حملة السندات). والطريقة الثانية لتحديد تكلفة الأسهم العادية تعتمد على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية الذي يتضمن على الأوراق المالية الخالية من المخاطر، والعائد في السوق، ومخاطر ( السوق ) المنتظمة المرتبطة بالسهم. أما الطريقة الثالثة، فهي استخدام عوائد الأرباح المتوقعة والنمو المتوقع لتحديد تكلفة الأسهم العادية.

وتتمثل مهمة الإدارة في تحديد أفضل تركيبة من التمويل بالدين والتمويل بالأسهم، أي تحديد هيكل رأس المال الأمثل للشركة. ويستفيد هذا الهيكل من الرفع المالي من دون زيادة المخاطر بشكل مفرط. فالجمع بين التمويل بالدين والتمويل بالأسهم يقلل من التكلفة الإجمالية لرأس المال، ويزيد في المقابل من قيمة الأسهم العادية. وبمجرد تحديد هيكل رأس المال الأمثل، يجب الحفاظ على تركيبة الديون والأسهم.

الإدارة المالية

350

--- SECTION: تقييم الفصل الثامن --- تقييم الفصل الثامن --- SECTION: ملخص --- ملخص تُموّل جميع الأصول باستخدام مصدرين رئيسين لرأس المال هما: الدين والأسهم. وإذا كانت الشركة تستخدم التمويل بالدين أو التمويل بالأسهم الممتازة، فذلك يعني أنها تستخدم الرفع المالي. وإذا كانت الشركة تستخدم الرفع المالي، فإنها تزيد من المخاطر، مما قد يزيد من تكلفة مكونات هيكل رأس المال. في هذا السياق، يتألف هيكل رأس المال من عدد من المكونات، أولها تكلفة الدين التي تعتمد على معدل العائد الذي يجب دفعه، والتوفير الضريبي المرتبط بدفعات العائد. أما المكون الثاني فهو تكلفة الأسهم الممتازة التي تعتمد على توزيعات الأرباح المدفوعة وصافي العائدات من بيع الأسهم الممتازة. ويستند أو تصدر أسهمًا جديدة من الأسهم. وفي هذه الحالة، تكون تكلفة الأسهم العادية أعلى، وذلك بسبب تكاليف التمويل المرتبطة ببيع الأسهم الجديدة. تُعرف تكلفة الأسهم العادية على أنها تكلفة الفرصة البديلة، أي أنها العائد الضروري لإقناع المستثمرين بشراء الأسهم. ويمكن تحديد هذه التكلفة بزيادة عائد الدين إلى المعدل المدفوع للمقترضين (أي حملة السندات). والطريقة الثانية لتحديد تكلفة الأسهم العادية تعتمد على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية الذي يتضمن على الأوراق المالية الخالية من المخاطر، والعائد في السوق، ومخاطر ( السوق ) المنتظمة المرتبطة بالسهم. أما الطريقة الثالثة، فهي استخدام عوائد الأرباح المتوقعة والنمو المتوقع لتحديد تكلفة الأسهم العادية. وتتمثل مهمة الإدارة في تحديد أفضل تركيبة من التمويل بالدين والتمويل بالأسهم، أي تحديد هيكل رأس المال الأمثل للشركة. ويستفيد هذا الهيكل من الرفع المالي من دون زيادة المخاطر بشكل مفرط. فالجمع بين التمويل بالدين والتمويل بالأسهم يقلل من التكلفة الإجمالية لرأس المال، ويزيد في المقابل من قيمة الأسهم العادية. وبمجرد تحديد هيكل رأس المال الأمثل، يجب الحفاظ على تركيبة الديون والأسهم. --- SECTION: الإدارة المالية --- الإدارة المالية 350