المخاطر المتوسطة - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 تصنيفات المخاطر الائتمانية

المفاهيم الأساسية

المخاطر المتوسطة: تبدأ بتصنيفات من فئة +BBB، تليها BBB، وصولاً حتى فئة B- (ديون المضاربة العالية).

المخاطر المتدنية: تبدأ بتصنيفات عالية من فئة A مثل AAA (ديون عالية الجودة)، تليها +AA وAA.

التخلف عن السداد: تُصنّف الشركات التي تخلفت عن السداد في فئة D.

المخاطر العالية: تبدأ بتصنيفات من فئة +CCC وصولاً إلى فئة C، وتشير إلى تخلف وشيك عن السداد.

خريطة المفاهيم

```markmap

السندات

التعريف

• التزامات دين ثابتة
• تصدر عن الحكومات والشركات
• تمثل قرضاً من المستثمر للمقترض

سبب الإصدار

• تكلفة جمع الأموال عبر السندات أقل من تكلفة الأسهم

خصائص أدوات الدين

المبلغ الأصلي (القيمة التصورية)

• مبلغ محدد يجب سداده

تاريخ الاستحقاق

• تاريخ سداد الدين (طويل الأجل: بعد أكثر من عام)

العائد

• مدفوعات للمستثمر (عائد حالي / عائد حتى الاستحقاق)
• غالباً ما تكون مدفوعات ثابتة (القسيمة)

أنواع السندات (مصطلحات)

• سندات قابلة للتحويل
• سندات بمعدل عائد متغير
• السندات الصفرية
• سندات الديون غير المضمونة (Debentures)
• سندات عالية المخاطر (Junk Bonds)
• سندات رهن عقاري
• أوراق مالية مضمونة بأصول

مصطلحات أخرى

التعهد (Indenture)

• وثيقة قانونية تشمل شروط القرض
• غالباً ما تتطلب تقديم ضمانات (كرهن عقار أو أوراق مالية)

التخلف عن السداد (Default)

• يشمل عدم دفع العائد أو عدم الوفاء بأي شرط آخر في العقد
• يخول الدائن الاستحواذ على الضمان وبيعه

التصنيفات الائتمانية (Credit Ratings)

• تحددها وكالات التصنيف المعتمدة
• تشير إلى المخاطر المتصورة للشركة
• قد تستخدم أنظمة تصنيف مختلفة

#### المخاطر المتدنية

• تبدأ من AAA و +AA و AA

#### المخاطر المتوسطة

• تبدأ من +BBB و BBB حتى B-

#### المخاطر العالية

• تبدأ من +CCC حتى C (تخلف وشيك)

#### التخلف عن السداد

• فئة D

قيود اتفاقيات القروض الشائعة

• قيود على توزيعات الأرباح
• قيود على إصدار دين إضافي
• شروط السداد الدوري

أثر التضخم على أدوات الدين

التأثير العام

• يخفض القوة الشرائية الحقيقية للأرباح أو عائد القسيمة
• يؤدي ارتفاع التضخم إلى انخفاض القيمة السوقية للأوراق المالية الحالية ذات الدخل الثابت

التأثير على المدى الطويل

• يؤثر بشدة على الأوراق المالية الطويلة الأجل
• يسبب انخفاض القوة الشرائية للعائد، وبالتالي انخفاض القيمة السوقية للسهم أو السند

آلية التأثير (مثال)

• ارتفاع التضخم يرفع العائد المطلوب من المستثمرين
• لتحقيق العائد المطلوب الجديد، يجب أن ينخفض سعر السند الحالي ذي العائد الثابت

المخاطر الائتمانية

• مخاطر عدم دفع العائد
• مخاطر عدم سداد المبلغ الأصلي
• مخاطر انخفاض سعر أداة الدين
• مخاطر انخفاض القوة الشرائية للعائد والأصل بسبب التضخم

```

نقاط مهمة

• بعض المستثمرين يشترون ديوناً ذات تصنيف ائتماني ضعيف (عالية المخاطر).
• إذا لم يكن للشركة تصنيف ائتماني سابق، فهذا يؤثر على إصدارها للسندات.
• يمكن إعادة بيع السندات في السوق المفتوحة بعلاوة أو بخصم.
• عند استحقاق الدين، يجب دفع المبلغ الأصلي الكامل للمستثمر، حتى لو تم بيع السند بخصم.

تبدأ هذه المخاطر - عادةً - بتصنيفات من فئة +BBB، تليها BBB وما شابه، وصولاً حتى مرحلة ديون المضاربة العالية من فئة B-.

تبدأ هذه المخاطر - عادةً - بتصنيفات عالية من فئة A مثل AAA، للديون عالية الجودة، تليها +AA وAA، وغيرها.

تُصنّف الشركات التي تخلفت عن السداد في فئة D.

تبدأ هذه المخاطر - عادةً - بتصنيفات من فئة +CCC وصولاً إلى فئة C وتشير إلى تخلف وشيك عن السداد.

وبما أن خطر التخلف عن سداد الدين يرتبط بالديون منخفضة الجودة، فإن يشتري بعض المستثمرين والمنظمات المالية ديناً يحتا فقط ضعيقة من التصنيف الائتماني.

يعرف فهد أن الشركة إذا أصدرت سندات وتوقع الدائنون حلول التضخم، فسيطالبون بمعدل عائد أعلى للمساهمة في حماية قدرتهم الشرائية، بالإضافة إلى ذلك، لم يسبق أن أصدرت الشركة التي يعمل فيها فهد أوراقاً مالية من قبل، لذلك فليس لديها أي تصنيف ائتماني. ويعلم فهد - أيضاً - أنه في حال باعت شركته سندات، فمن الممكن أن تُعاد بيعها في السوق المفتوحة بعلاوة أو بخصم.

يستفيد الأفراد الذين يستثمرون في السندات من إحدى خصائص ديون السندات التي تعوض جزءاً عن مخاطر تقلبات الأسعار، وهي أنه عندما يبلغ الدين الاستحقاق، ينبغي جزءاً عن مخاطر تقلبات الأسعار، وهي أنه عندما يبلغ الدين الاستحقاق، ينبغي للمستثمر كامل المبلغ الأصلي. وإذا تراجع السعر وبيعت أداة الدين في نهاية المطاف، ينبغي دفع المبلغ الأصلي. وإذا تراجع السعر وبيع السند عندما تقترب مدة الاستحقاق، ينبغي للشركة أن تدفع للمستثمر كامل المبلغ الأصلي. ويظهر الشكل 4.7 شراء سهم في السوق المفتوحة بخصم يبلغ (90 رس)، ويبدأ السهم بالاقترا بـ القيمة الصورة (100 رس) بينما يقترب من الاستحقاق.

وزارة التعليم 2025 - 1447

الإدارة المالية

304

--- SECTION: المخاطر المتوسطة --- تبدأ هذه المخاطر - عادةً - بتصنيفات من فئة +BBB، تليها BBB وما شابه، وصولاً حتى مرحلة ديون المضاربة العالية من فئة B-. تبدأ هذه المخاطر - عادةً - بتصنيفات عالية من فئة A مثل AAA، للديون عالية الجودة، تليها +AA وAA، وغيرها. --- SECTION: التخلف عن السداد --- تُصنّف الشركات التي تخلفت عن السداد في فئة D. تبدأ هذه المخاطر - عادةً - بتصنيفات من فئة +CCC وصولاً إلى فئة C وتشير إلى تخلف وشيك عن السداد. وبما أن خطر التخلف عن سداد الدين يرتبط بالديون منخفضة الجودة، فإن يشتري بعض المستثمرين والمنظمات المالية ديناً يحتا فقط ضعيقة من التصنيف الائتماني. يعرف فهد أن الشركة إذا أصدرت سندات وتوقع الدائنون حلول التضخم، فسيطالبون بمعدل عائد أعلى للمساهمة في حماية قدرتهم الشرائية، بالإضافة إلى ذلك، لم يسبق أن أصدرت الشركة التي يعمل فيها فهد أوراقاً مالية من قبل، لذلك فليس لديها أي تصنيف ائتماني. ويعلم فهد - أيضاً - أنه في حال باعت شركته سندات، فمن الممكن أن تُعاد بيعها في السوق المفتوحة بعلاوة أو بخصم. يستفيد الأفراد الذين يستثمرون في السندات من إحدى خصائص ديون السندات التي تعوض جزءاً عن مخاطر تقلبات الأسعار، وهي أنه عندما يبلغ الدين الاستحقاق، ينبغي جزءاً عن مخاطر تقلبات الأسعار، وهي أنه عندما يبلغ الدين الاستحقاق، ينبغي للمستثمر كامل المبلغ الأصلي. وإذا تراجع السعر وبيعت أداة الدين في نهاية المطاف، ينبغي دفع المبلغ الأصلي. وإذا تراجع السعر وبيع السند عندما تقترب مدة الاستحقاق، ينبغي للشركة أن تدفع للمستثمر كامل المبلغ الأصلي. ويظهر الشكل 4.7 شراء سهم في السوق المفتوحة بخصم يبلغ (90 رس)، ويبدأ السهم بالاقترا بـ القيمة الصورة (100 رس) بينما يقترب من الاستحقاق. وزارة التعليم 2025 - 1447 الإدارة المالية 304