صفحة 307 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

سؤال س: ما الحماية التي توفرها السندات ذات معدل العائد العائم؟

الإجابة: س: ما الحماية التي توفرها السندات... توفر حماية من مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة/التضخم لأن معدل العائد يتغير (يتعدل) مع تغير معدلات الفائدة في السوق.

خطوات الحل:

1. **الشرح:** لنفهم هذا السؤال، يجب أولاً معرفة ما هي السندات ذات معدل العائد العائم. هذه السندات تختلف عن السندات التقليدية ذات العائد الثابت، حيث أن العائد (الفائدة) الذي يحصل عليه حامل السند يتغير دورياً بناءً على تغير معدل فائدة مرجعي في السوق. الفكرة هنا هي أن ارتفاع أسعار الفائدة عادة ما يكون مرتبطاً بظروف اقتصادية مثل التضخم. في السندات ذات العائد الثابت، إذا ارتفعت أسعار الفائدة في السوق، فإن قيمة السند الثابت تصبح أقل جاذبية، مما قد يؤدي إلى انخفاض سعره. أما السندات ذات العائد العائم، فبما أن عائدها يتعدل مع السوق، فإنها تحمي حاملها من خسارة القيمة الناتجة عن هذا الارتفاع. ولذلك، الإجابة هي: **توفر حماية من مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة/التضخم لأن معدل العائد يتغير (يتعدل) مع تغير معدلات الفائدة في السوق.**

سؤال س1: 1. تعمد الحكومة السعودية إلى تصنيف الشركات ائتمانيًا. صواب / خطأ

الإجابة: س1: X خطأ

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن التصنيف الائتماني هو عملية تقييم الجدارة الائتمانية للمقترض (مثل شركة أو حكومة) من حيث قدرتها على سداد ديونها. تقوم بهذه العملية مؤسسات متخصصة مستقلة مثل "موديز" أو "ستاندرد آند بورز" أو "فيتش".
2. **الخطوة 2 (التطبيق):** بتطبيق هذا على السؤال، العبارة تقول أن الحكومة السعودية هي التي "تعمد إلى تصنيف الشركات ائتمانيًا". هذا يعني أن الحكومة هي التي تقوم بعملية التقييم هذه بنفسها.
3. **الخطوة 3 (النتيجة):** لكن كما نعلم، عملية التصنيف الائتماني للشركات تتم من قبل تلك المؤسسات المستقلة المذكورة، وليس من قبل الحكومة نفسها. دور الحكومة قد يكون تنظيمياً أو رقابياً على هذه المؤسسات، لكنها ليست الجهة التي تصنف مباشرة. لذلك الإجابة هي: **خطأ**.

سؤال س2: 2. إذا ارتفعت معدلات العائد بسبب التضخم: أ. ترتفع أسعار السندات والأسهم الممتازة. ب. يرتفع سعر السندات بينما يتراجع سعر الأسهم الممتازة. ج. يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة. د. يتراجع سعر السندات بينما يرتفع سعر الأسهم الممتازة.

الإجابة: س2: الإجابة الصحيحة: (ج) يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المعطيات والمفهوم):** لنحدد ما لدينا: - الحدث: ارتفاع معدلات العائد بسبب التضخم. - الأدوات المالية المعنية: السندات والأسهم الممتازة. نحتاج إلى فهم العلاقة العكسية بين سعر الأوراق المالية ذات الدخل الثابت (مثل معظم السندات والأسهم الممتازة) ومعدلات الفائدة السوقية. عندما ترتفع معدلات الفائدة (العائد) في السوق، تصبح الأوراق المالية القائمة ذات العائد الثابت أقل جاذبية لأن المستثمر يمكنه الحصول على عائد أعلى من استثمارات جديدة. هذا يؤدي إلى انخفاض الطلب عليها، وبالتالي انخفاض أسعارها لتعويض المستثمر عن العائد المنخفض نسبياً.
2. **الخطوة 2 (التطبيق على الخيارات):** لنطبق هذا المبدأ على كل خيار: - (أ) ترتفع الأسعار: هذا عكس العلاقة المتعارف عليها. - (ب) يرتفع سعر السندات ويراجع سعر الأسهم الممتازة: غير منطقي، فكلاهما يتأثر بنفس المبدأ. - (ج) يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة: هذا يتوافق مع العلاقة العكسية المذكورة. - (د) يتراجع سعر السندات ويرتفع سعر الأسهم الممتازة: غير صحيح، فالأصلان يتأثران سلباً بارتفاع المعدلات.
3. **الخطوة 3 (النتيجة):** إذن، عند ارتفاع معدلات العائد بسبب التضخم، فإن سعر كل من السندات والأسهم الممتازة (التي تدفع أرباحاً ثابتة عادة) يميل إلى التراجع. لذلك الإجابة الصحيحة هي: **(ج) يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة.**

سؤال س3: 3. تتيح السندات القابلة للتحويل لمالكيها إمكانية تحويلها إلى عدد محدد سابقًا من الأسهم العادية. صواب / خطأ

الإجابة: س3: ✓ صواب

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نتذكر أن هناك أنواعاً مختلفة من السندات. إحدى هذه الأنواع هي السندات القابلة للتحويل.
2. **الخطوة 2 (التطبيق والتحقق):** السند القابل للتحويل هو سند يعطي حامله خياراً، وليس إلزاماً، لتحويله إلى أصل آخر، عادة ما يكون أسهم عادية في الشركة المصدرة نفسها. يتم تحديد شروط التحويل مسبقاً في عقد الإصدار، مثل عدد الأسهم العادية التي يمكن الحصول عليها مقابل كل سند. بتطبيق هذا على العبارة في السؤال: "تتيح السندات القابلة للتحويل لمالكيها إمكانية تحويلها إلى عدد محدد سابقًا من الأسهم العادية." نجد أن هذا الوصف يتطابق تماماً مع تعريف السند القابل للتحويل.
3. **الخطوة 3 (النتيجة):** لذلك، العبارة صحيحة. الإجابة هي: **صواب**.

سؤال س4: 4. أي من السندات التالية تستند إلى رهن؟ أ. السندات غير المضمونة. ب. سندات الدخل. ج. سندات الرهن العقاري. د. سندات الديون غير المضمونة.

الإجابة: س4: الإجابة الصحيحة: (ج) سندات الرهن العقاري.

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** لنفهم السؤال، يجب أن نعرف معنى السندات المستندة إلى رهن. الرهن هو ضمان أو تعهد بأصل (مثل عقار أو معدات) لضمان سداد القرض. إذا تخلف المقترض عن السداد، يحق للمقرض (حامل السند) بيع الأصل المرهون لاسترداد أمواله.
2. **الخطوة 2 (تحليل الخيارات):** لنفحص كل خيار: - (أ) السندات غير المضمونة: كما يشير اسمها، لا تستند إلى رهن أو ضمان محدد. - (ب) سندات الدخل: تصدرها شركات، وعائدها مرتبط بأرباح الشركة، ولا تستند بالضرورة إلى رهن أصول. - (ج) سندات الرهن العقاري: تصدرها مؤسسات تمويل عقاري، وهي مضمونة بمحفظة من القروض العقارية (الرهون العقارية) كضمان. هذا هو التعريف الدقيق للسند المستند إلى رهن. - (د) سندات الديون غير المضمونة: مشابهة للخيار (أ)، فهي غير مضمونة بأصول مرهونة.
3. **الخطوة 3 (النتيجة):** من بين جميع الخيارات، فقط "سندات الرهن العقاري" هي التي تستند بشكل مباشر وصريح إلى رهن (الرهون العقارية) كضمان للإصدار. لذلك الإجابة الصحيحة هي: **(ج) سندات الرهن العقاري.**

إذا ارتفعت معدلات العائد في السوق بسبب التضخم، فما التأثير المتوقع على أسعار السندات والأسهم الممتازة؟

• أ) ترتفع أسعار السندات والأسهم الممتازة
• ب) يرتفع سعر السندات بينما يتراجع سعر الأسهم الممتازة
• ج) يتراجع سعر السندات بينما يرتفع سعر الأسهم الممتازة
• د) يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة

الإجابة الصحيحة: d

الإجابة: يتراجع سعر السندات والأسهم الممتازة

الشرح: ١. السندات والأسهم الممتازة (التي تدفع عائداً ثابتاً) هي أوراق مالية ذات دخل ثابت. ٢. العلاقة بين سعر هذه الأوراق ومعدلات الفائدة السوقية هي علاقة عكسية. ٣. عند ارتفاع معدلات العائد (الفائدة) في السوق، تصبح الأوراق القائمة ذات العائد الثابت أقل جاذبية. ٤. يؤدي ذلك إلى انخفاض الطلب عليها، وبالتالي انخفاض أسعارها لتعويض المستثمر عن العائد المنخفض نسبياً. ٥. النتيجة: يتراجع سعر كل من السندات والأسهم الممتازة.

تلميح: فكر في العلاقة العكسية بين أسعار الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ومعدلات الفائدة السوقية.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: متوسط

أي من أنواع السندات التالية تستند بشكل مباشر وصريح إلى رهن أصول كضمان للإصدار؟

• أ) السندات غير المضمونة
• ب) سندات الدخل
• ج) سندات الرهن العقاري
• د) سندات الديون غير المضمونة

الإجابة الصحيحة: c

الإجابة: سندات الرهن العقاري

الشرح: ١. الرهن هو ضمان أو تعهد بأصل (مثل عقار) لضمان سداد القرض. ٢. سندات الرهن العقاري تصدرها مؤسسات التمويل العقاري. ٣. هذه السندات مضمونة بمحفظة من القروض العقارية (الرهون العقارية) كضمان مباشر. ٤. إذا تخلف المقترضون عن السداد، يمكن بيع الأصول العقارية المرهونة لسداد حاملي السندات. ٥. الخيارات الأخرى (غير المضمونة، الدخل، الديون غير المضمونة) لا تستند إلى رهن محدد.

تلميح: فكر في نوع السندات المرتبط مباشرة بقروض مضمونة بأصول عقارية.

التصنيف: تعريف | المستوى: متوسط

من الذي يقوم بتصنيف الشركات ائتمانياً في المملكة العربية السعودية؟

• أ) الحكومة السعودية
• ب) البنك المركزي السعودي
• ج) مؤسسات التصنيف الائتماني المستقلة (مثل موديز، ستاندرد آند بورز، فيتش)
• د) وزارة التجارة

الإجابة الصحيحة: c

الإجابة: مؤسسات التصنيف الائتماني المستقلة (مثل موديز، ستاندرد آند بورز، فيتش)

الشرح: 1. التصنيف الائتماني هو تقييم قدرة المقترض (شركة أو حكومة) على سداد ديونها. 2. تقوم بهذه العملية مؤسسات متخصصة مستقلة مثل 'موديز' أو 'ستاندرد آند بورز' أو 'فيتش'. 3. الحكومة لا تقوم بالتصنيف مباشرة، بل قد تنظم عمل هذه المؤسسات. 4. لذلك، العبارة الأصلية 'تعتمد الحكومة السعودية إلى تصنيف الشركات ائتمانياً' غير صحيحة.

تلميح: التصنيف الائتماني عملية تقييم الجدارة الائتمانية تقوم بها جهات متخصصة مستقلة.

التصنيف: مسألة تدريبية | المستوى: متوسط