صفحة 69 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 تأثير تحويل الأموال بين الوسطاء الماليين

المفاهيم الأساسية

الوسطاء الماليون: مؤسسات (مثل جمعيات الادخار والقروض المحلية وصناديق الاستثمار المشتركة) تحصل على المال وتقرضه للمقترضين.

خريطة المفاهيم

```markmap

أدوات سوق المال والتنافس على الأموال

1. أدوات سوق المال

اتفاقيات إعادة الشراء (ريبو)

• آلية العمل: بيع أوراق مالية مع اتفاق على إعادة الشراء بسعر وتاريخ محددين.
• المردود: الفرق بين سعر البيع الأولي وسعر إعادة الشراء الأعلى.
• ميزة: عائد مضموم ومعروف للمستثمر مسبقاً.

القبول المصرفي

• التعريف: سند إذني قصير الأجل مكفول من بنك.
• المنشأ: ينشأ نتيجة معاملات التجارة الدولية.
• آلية العمل: تقوم الشركة بخصم ورقة الحوالة لدى البنك للحصول على نقد فوري.
• المردود: العائد للمشتري هو الخصم على سعر الورقة الأساسي.
• المميزات: استثمار قصير الأجل جيد لأنه مدعوم من طرفين (الشركة والبنك).

صناديق الاستثمار المشتركة في سوق المال

• ملاحظة: بعض هذه الصناديق متخصصة في أنواع معينة من أدوات سوق المال.

2. التنافس على الأموال

المبدأ الأساسي

• الوسطاء الماليون (كالبنوك) لا يستطيعون الإقراض أو الاستثمار دون مصادر للأموال (كالودائع).
• إذا انخفضت تدفقات الأموال للوسطاء، تنخفض أصولهم وقدرتهم على الإقراض.

نتائج التنافس

• زيادة تكلفة الائتمان: عند نقص الأموال، يرفع الوسطاء معدلات العائد لتقنين القدرة الاقتراضية المتبقية.
• تأثير التدفقات الداخلية: اختيار المدخر لوضع أمواله في وسيط مالي معين (كبنك أو صندوق) يعني حرمان وسيط آخر منها.

3. إعادة توزيع الأموال الائتمانية

• الاختلاف في المحافظ: محافظ الوسطاء الماليين الاستثمارية تختلف فيما بينها.
• التأثير على المعروض الائتماني: تحويل المال من وسيط (جمعية ادخار وقروض) إلى وسيط آخر (صندوق استثمار مشترك) يعيد توزيع المعروض الائتماني بين القطاعات.
• مثال: تحويل الأموال من جمعيات الادخار إلى صناديق سوق المال:

- يزيد قدرة الصندوق على شراء أوراق مالية قصيرة الأجل.

- يقلل قدرة جمعية الادخار على منح قروض عقارية.

- المتأثر: قطاع البناء والأفراد الراغبين في شراء منازل (بسبب تراجع القروض العقارية).

```

نقاط مهمة

• تحويل الأموال بين الوسطاء الماليين لا يؤثر على المعروض الائتماني الكلي، بل يعيد توزيعه بين القطاعات.
• نتيجة هذا التحويل هي عملية إعادة توزيع للأموال الائتمانية بين المقترضين من وسيط وآخر.
• القطاع الذي يعتمد على قروض وسيط مالي معين (مثل القطاع العقاري مع جمعيات الادخار) هو الأكثر تأثراً بتحويل الأموال بعيداً عن ذلك الوسيط.

بدلاً من جمعيات الادخار والقروض المحلية، فإن صندوق الاستثمار المشترك في الأسواق المالية هو الذي سيحصل على المال وسيتمكن من إقراض هذا المال إلى آخرين وليس جمعية الادخار والقروض المحلية. ومن وجهة نظر المقترض، لا يهم من هو الوسيط الذي يمنح القروض ما دام الوسطاء الماليون لديهم محافظ استثمارية متشابهة، لكن الحقيقة هي أن محافظ الوسطاء الماليين الاستثمارية تختلف فيما بينهم.

يمكن أن يترتب على هذه الاختلافات نتائج مهمة: فتحويل المال من وسيط (مثلاً: جمعية ادخار وقروض محلية) إلى وسيط آخر (صندوق استثمار مشترك في الأسواق المالية) يمكن أن يحدث أثراً كبيراً على المعروض الائتماني المتاح لقطاع اقتصادي معين. وعلى الرغم من أن المعروض الائتماني الكلي لا يتأثر لأن صندوق سوق المال سيتمكن من إقراض المال الذي لم تحط به جمعيات الادخار والقروض مثلاً)، فإنه ستحدث عملية إعادة توزيع للأموال الائتمانية بين من يقترض من جمعيات الادخار والقروض ومن يقترض من صناديق سوق المال، وما يحدث هو أن صندوق الاستثمار المشترك يصبح لديه مبلغ أكبر من المال لشراء أوراق مالية قصيرة الأجل، وفي الوقت نفسه تخفض تدفق المال إلى خارج جمعية الادخار والقروض من قدرتها على منح قروض برهن عقاري. لذا يمكن القول: إن قطاع البناء والناس الذين يرغبون في شراء منازل هم الذين سيشعرون كنتيجة توزيع هذه الأموال من جمعيات الادخار والقروض إلى صناديق الاستثمار المشترك في سوق المال، نتيجة التراجع الذي سيحصل في القروض العقارية.

الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين

69 وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447

بدلاً من جمعيات الادخار والقروض المحلية، فإن صندوق الاستثمار المشترك في الأسواق المالية هو الذي سيحصل على المال وسيتمكن من إقراض هذا المال إلى آخرين وليس جمعية الادخار والقروض المحلية. ومن وجهة نظر المقترض، لا يهم من هو الوسيط الذي يمنح القروض ما دام الوسطاء الماليون لديهم محافظ استثمارية متشابهة، لكن الحقيقة هي أن محافظ الوسطاء الماليين الاستثمارية تختلف فيما بينهم. يمكن أن يترتب على هذه الاختلافات نتائج مهمة: فتحويل المال من وسيط (مثلاً: جمعية ادخار وقروض محلية) إلى وسيط آخر (صندوق استثمار مشترك في الأسواق المالية) يمكن أن يحدث أثراً كبيراً على المعروض الائتماني المتاح لقطاع اقتصادي معين. وعلى الرغم من أن المعروض الائتماني الكلي لا يتأثر لأن صندوق سوق المال سيتمكن من إقراض المال الذي لم تحط به جمعيات الادخار والقروض مثلاً)، فإنه ستحدث عملية إعادة توزيع للأموال الائتمانية بين من يقترض من جمعيات الادخار والقروض ومن يقترض من صناديق سوق المال، وما يحدث هو أن صندوق الاستثمار المشترك يصبح لديه مبلغ أكبر من المال لشراء أوراق مالية قصيرة الأجل، وفي الوقت نفسه تخفض تدفق المال إلى خارج جمعية الادخار والقروض من قدرتها على منح قروض برهن عقاري. لذا يمكن القول: إن قطاع البناء والناس الذين يرغبون في شراء منازل هم الذين سيشعرون كنتيجة توزيع هذه الأموال من جمعيات الادخار والقروض إلى صناديق الاستثمار المشترك في سوق المال، نتيجة التراجع الذي سيحصل في القروض العقارية. الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين 69 وزارة التعليم Ministry of Education 2025 - 1447