جرب بنفسك - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

سؤال أ: افترض أنك تريد تحليل عائد مطلوب معدل بحسب المخاطر لأسهم معينة، ولديك عائد استثمار خال من المخاطر نسبته 4.55%، والعائد المتوقع للسوق هو 12%. أحسب العائد المطلوب المعدل بحسب المخاطر المتوقع لهذه الأسهم في كل من الحالات التالية: أ. معامل "بيتا" للشركة (أ) يساوي 0.87.

الإجابة: ج: باستخدام نموذج CAPM: $R_i = R_f + \beta(R_m - R_f)$ $R_m - R_f = 7.45\%$ $R_A = 4.55\% + 0.87(7.45\%) \approx 11.03\%$

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المعطيات):** لنحدد ما لدينا: - العائد الخالي من المخاطر: $R_f = 4.55\%$ - العائد المتوقع للسوق: $R_m = 12\%$ - معامل بيتا للشركة (أ): $\beta_A = 0.87$
2. **الخطوة 2 (القانون):** نستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) لحساب العائد المطلوب: $$R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f)$$ حيث $R_i$ هو العائد المطلوب للأصل $i$.
3. **الخطوة 3 (الحل):** أولاً، نحسب علاوة مخاطر السوق: $$R_m - R_f = 12\% - 4.55\% = 7.45\%$$ ثانياً، نعوض في القانون: $$R_A = 4.55\% + 0.87 \times 7.45\%$$ $$R_A = 4.55\% + 6.4815\% = 11.0315\%$$
4. **الخطوة 4 (النتيجة):** إذن العائد المطلوب للشركة (أ) هو: **$\approx 11.03\%$**

سؤال ب: ب. معامل "بيتا" للشركة (ب) يساوي 1.21.

الإجابة: ج: $R_B = 4.55\% + 1.21(7.45\%) =$ $13.5645\% \approx 13.56\%$

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المعطيات):** لنحدد ما لدينا: - العائد الخالي من المخاطر: $R_f = 4.55\%$ - العائد المتوقع للسوق: $R_m = 12\%$ - معامل بيتا للشركة (ب): $\beta_B = 1.21$ - علاوة مخاطر السوق (من السؤال السابق): $R_m - R_f = 7.45\%$
2. **الخطوة 2 (القانون):** نستخدم نفس نموذج CAPM: $$R_i = R_f + \beta_i (R_m - R_f)$$
3. **الخطوة 3 (الحل):** نعوض في القانون: $$R_B = 4.55\% + 1.21 \times 7.45\%$$ $$R_B = 4.55\% + 9.0145\% = 13.5645\%$$
4. **الخطوة 4 (النتيجة):** إذن العائد المطلوب للشركة (ب) هو: **$\approx 13.56\%$**

سؤال ما الذي يمكنك استنتاجه: ما الذي يمكنك استنتاجه من هذه الأسهم؟

الإجابة: ج: سهم (ب) أكثر مخاطرة منهجية لأن $\beta = 1.21 > 1$ لذا عائده المطلوب أعلى، بينما سهم (أ) أقل مخاطرة لأن $\beta = 0.87 < 1$ لذا عائده أقل.

خطوات الحل:

1. **الشرح:** من خلال مقارنة معاملات بيتا والعوائد المحسوبة: - معامل بيتا للشركة (أ) هو $0.87$، وهو أقل من 1. هذا يعني أن مخاطرتها المنهجية أقل من متوسط مخاطر السوق. لذلك، العائد المطلوب لها ($11.03\%$) أقل من عائد السوق ($12\%$). - معامل بيتا للشركة (ب) هو $1.21$، وهو أكبر من 1. هذا يعني أن مخاطرتها المنهجية أعلى من متوسط مخاطر السوق. لذلك، العائد المطلوب لها ($13.56\%$) أعلى من عائد السوق. إذن الاستنتاج هو: **سهم الشركة (ب) أكثر مخاطرة منهجية من سهم الشركة (أ)، وهذا يفسر سبب ارتفاع العائد المطلوب عليه.**

سؤال 1: 1. يُستخدم الانحراف المعياري لقياس العائد المتوقع من الأصل. صواب / خطأ

الإجابة: X خطأ

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** لنتذكر الفرق بين قياس العائد وقياس المخاطر. - **العائد المتوقع**: هو متوسط العوائد المحتملة للأصل. - **الانحراف المعياري**: هو مقياس إحصائي يوضح مدى تشتت أو تباعد العوائد الفعلية عن المتوسط (العائد المتوقع).
2. **الخطوة 2 (التطبيق):** الانحراف المعياري لا يقيس قيمة العائد المتوقع نفسه، بل يقيس **التقلب أو عدم اليقين** المحيط بهذا العائد. فهو مقياس للمخاطر (التقلبات)، وليس للعائد.
3. **الخطوة 3 (النتيجة):** لذلك، العبارة "يُستخدم الانحراف المعياري لقياس العائد المتوقع من الأصل" هي: **خطأ**.

سؤال 2: 2. لقياس المخاطر، يستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية: أ. معامل "بيتا". ب. الانحراف المعياري للأصل. ج. التقلبات في التدفقات النقدية للأصل. د. مدة الاحتفاظ بالأصل.

الإجابة: الإجابة الصحيحة: (أ) معامل "بيتا".

خطوات الحل:

1. **الخطوة 1 (المفهوم):** نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو نموذج نظري يربط بين العائد المطلوب على الاستثمار ومخاطرته المنهجية (غير القابلة للتنويع).
2. **الخطوة 2 (التطبيق):** في هذا النموذج، يتم قياس المخاطر المنهجية للأصل بالنسبة للسوق ككل باستخدام مقياس محدد. هذا المقياس هو **معامل بيتا ($\beta$)**. بيتا = 1 يعني أن الأصل يتحرك مع السوق، بيتا > 1 يعني أنه أكثر تقلباً من السوق، وبيتا < 1 يعني أنه أقل تقلباً.
3. **الخطوة 3 (النتيجة):** إذن، المقياس الذي يستخدمه نموذج CAPM لقياس المخاطر هو: **معامل "بيتا"**.

بعد حساب العائد المطلوب لسهمين باستخدام نموذج CAPM، حيث كان معامل بيتا للشركة (أ) = 0.87 ومعامل بيتا للشركة (ب) = 1.21، ما الاستنتاج الصحيح حول مخاطرتهما؟

• أ) سهم الشركة (أ) أكثر مخاطرة منهجية من سهم الشركة (ب) لأن عائده المطلوب أقل.
• ب) كلا السهمين لهما نفس مستوى المخاطرة لأن العائد الخالي من المخاطر ثابت.
• ج) سهم الشركة (ب) أكثر مخاطرة منهجية من سهم الشركة (أ) لأن معامل بيتا له أكبر من 1.
• د) لا يمكن المقارنة لأن العائد المتوقع للسوق غير مؤكد.

الإجابة الصحيحة: c

الإجابة: سهم الشركة (ب) أكثر مخاطرة منهجية من سهم الشركة (أ) لأن معامل بيتا له أكبر من 1.

الشرح: ١. معامل بيتا (β) يقيس المخاطرة المنهجية (غير القابلة للتنويع) للأصل بالنسبة للسوق. ٢. إذا كان β > 1، فإن الأصل أكثر تقلباً (وأكثر مخاطرة) من السوق. ٣. إذا كان β < 1، فإن الأصل أقل تقلباً (وأقل مخاطرة) من السوق. ٤. β للشركة (ب) = 1.21 (>1) مما يعني مخاطرة منهجية أعلى. ٥. β للشركة (أ) = 0.87 (<1) مما يعني مخاطرة منهجية أقل. ٦. الاستنتاج: سهم (ب) أكثر مخاطرة منهجية من سهم (أ).

تلميح: اربط بين قيمة معامل بيتا ومستوى المخاطرة المنهجية (غير القابلة للتنويع).

التصنيف: تفكير ناقد | المستوى: سهل

لقياس المخاطر في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، ما المقياس المستخدم؟

• أ) الانحراف المعياري للأصل.
• ب) معامل 'بيتا'.
• ج) التقلبات في التدفقات النقدية للأصل.
• د) مدة الاحتفاظ بالأصل.

الإجابة الصحيحة: b

الإجابة: معامل 'بيتا'.

الشرح: ١. نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) يربط بين العائد المطلوب على الاستثمار ومخاطرته. ٢. النموذج يفترض أن المستثمرين يهتمون فقط بالمخاطرة التي لا يمكن إزالتها بالتنويع (المخاطرة المنهجية أو غير القابلة للتنويع). ٣. لقياس هذه المخاطرة النسبية للأصل مقارنة بالسوق، يستخدم النموذج معامل 'بيتا' (β). ٤. بيتا = 1 يعني أن الأصل يتحرك مع السوق، بيتا > 1 يعني أنه أكثر تقلباً، وبيتا < 1 يعني أنه أقل تقلباً.

تلميح: يركز نموذج CAPM على نوع محدد من المخاطر مرتبط بالسوق ككل.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: سهل

لقياس المخاطر، يستخدم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية:

• أ) معامل 'بيتا'.
• ب) الانحراف المعياري للأصل.
• ج) التقلبات في التدفقات النقدية للأصل.
• د) مدة الاحتفاظ بالأصل.

الإجابة الصحيحة: a

الإجابة: معامل 'بيتا'.

الشرح: 1. نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو إطار نظري يربط بين العائد المطلوب على الاستثمار ومخاطرته. 2. في هذا النموذج، يتم قياس المخاطر المنهجية (غير القابلة للتنويع) للأصل بالنسبة للسوق ككل. 3. المقياس المستخدم لتمثيل هذه المخاطر هو معامل بيتا (β). 4. بيتا = 1 يعني أن الأصل يتحرك مع السوق، بيتا > 1 يعني أنه أكثر تقلباً، وبيتا < 1 يعني أنه أقل تقلباً.

تلميح: تذكر أن نموذج CAPM يركز على قياس المخاطر المنهجية (غير القابلة للتنويع) للأصل.

التصنيف: مفهوم جوهري | المستوى: سهل