الشكل 2-7 - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 خيارات استخدام الأرباح المبقاة

المفاهيم الأساسية

الأرباح المبقاة: أرباح متراكمة لم تُوزع، تمثل استثمارًا من المساهمين.

خريطة المفاهيم

```markmap

مصادر تمويل الشركات

الأسهم

القيمة المتبقية

• مطالبة متبقية بعد سداد الدين
• أكثر عرضة للمخاطر من الدين

أنواع الأسهم

• الأسهم العادية

- تعريف: ورقة مالية تمثل ملكية مباشرة في شركة

- حقوق مالكي الأسهم العادية

- حضور اجتماع الجمعية العمومية والحصول على الأرباح

- التصويت لانتخاب مجلس الإدارة

- شراء أسهم جديدة (حق الأولوية)

- القيمة المتبقية (الصافية)

- يحصلون على ما يتبقى من أصول وأرباح بعد تسديد جميع المطالبات في حال التصفية

- يتحملون المخاطر ويجنون الأرباح المرتبطة بملكية الشركة

- التصويت

- غالباً ما يعتمد على نسبة الأسهم المملوكة

- مجلس الإدارة

- تعريف: مجموعة أعضاء ينتخبهم مالكو الأسهم

- المسؤولية: تحديد سياسة الشركة واختيار المديرين

- المساءلة: يكون مسؤولاً أمام مالكي الأسهم

• الأسهم الممتازة

النظام التأسيسي (النظام الداخلي)

• قوانين داخلية تتبعها الشركة المساهمة
• يحدد عدد الأسهم الممتازة المسموح بإصدارها
• قد يقرر المجلس الأعلى إصدار أسهم عادية للبيع للعامة

أسهم الخزينة

• أسهم تحتفظ بها الشركة
• تُستخدم كأسهم للموظفين (تعويضات وحوافز)

أدوات الدين

خصائصها العامة

سندات الشركات

• أنواعها
• كيفية الحصول على التمويل في أسواق السندات

طرق تسديد الديون

مصادر أخرى

الأوراق المالية الحكومية

الدين القومي

الصكوك

• خيار تمويل متوافق مع الشريعة الإسلامية

الإطار التنظيمي

ضوابط هيئة السوق المالية

لوائح مجلس الوزراء السعودي

• تحديث الإطار القانوني
• توفير المرونة للشركات الحالية
• جذب الاستثمارات الأجنبية عبر الممارسات الدولية

نشرة الإصدار

• وثيقة تقدم معلومات عن استثمار معين (أسهم، صناديق استثمار)
• تشترط هيئة السوق المالية السعودية تضمين جميع المعلومات اللازمة للمستثمر
• تسمح للمستثمرين بمراقبة الشركة وحوكمتها
• محتواها

- الشؤون المالية الخاصة بالشركة

- عدد الأوراق المالية وسعرها

- الالتزامات والحقوق والصلاحيات والامتيازات المرتبطة بالأوراق المالية

الميزانية العمومية المبسطة (مثال)

الأصول

• إجمالي الأصول: 100 مليون ر.س

الالتزامات وحقوق الملاك

#### الدين

• إجمالي الدين: 30 مليون ر.س

#### حقوق المساهمين

• إجمالي حقوق المساهمين: 40 مليون ر.س

##### رأس مال الأسهم

• تعريف: يمثل الأموال الناتجة عن بيع الأسهم المتداولة.

##### الأرباح المبقاة

• قيمتها: 30 مليون ر.س
• تعريف: أرباح متراكمة لم تُوزع، تمثل استثمارًا من المساهمين.

##### حقوق الأولوية (Preemptive Rights)

• تعريف: حق المساهم الحالي في الاحتفاظ بنسبة ملكيته عند بيع الشركة أسهمًا جديدة.
• آلية العمل: تُعرض الأسهم الجديدة أولاً على المالكين الحاليين (حقوق متداولة).

ضغوط السوق وأهداف المساهمين

ضغوط السوق على الإدارة

• الصناديق الاستثمارية الكبيرة تضغط على الإدارة لتحقيق أرباح أعلى.
• في حال فشل الإدارة، قد تسعى هذه الصناديق إلى:

- تبديل المديرين.

- الاستحواذ على الشركة.

• رد فعل الإدارة: اعتماد استراتيجيات لرفع قيمة أسهم الشركة.

هدف الشركة تجاه المساهمين

• العمل لصالح جميع المستثمرين (مالكي الأسهم).
• ضمان حصولهم على العائدات المتوقعة.

مصادر عائدات المساهمين

• ارتفاع قيمة السهم العادي.
• توزيعات الأرباح.

سياسة توزيعات الأرباح

خيارات استخدام الأرباح المبقاة

• الخيار الأول – زيادة الأصول: استخدام الأرباح المبقاة لشراء أصول إضافية لزيادة المبيعات.
• الخيار الثاني – تخفيض الديون: استخدام الأرباح المبقاة لتقليل الدين، مما قد يخفض تكاليفه.
• الخيار الثالث – توزيع الأرباح: توزيع الأرباح نقداً للمساهمين، مما يؤدي إلى تدفق النقد خارج الشركة.

قرارات التمويل البديلة

#### الاقتراض

• يمكن أن يفاقم المخاطر المالية للشركة.

#### إصدار أسهم جديدة

• لا جدوى من توزيع الأرباح ثم إصدار أسهم جديدة لزيادة حقوق المساهمين.
• إبقاء الأرباح له نفس الأثر، ولكن من دون تكاليف بيع أسهم جديدة.

تفضيلات المساهمين

#### أسهم النمو

• يفضل مستثمروها ارتفاع قيمة أسهمهم مع الوقت.
• غالباً ما تفضل الشركات ذات النمو العالي إبقاء الأرباح للمساهمة في النمو.

#### أسهم الأرباح

• تشتريها فئة تفضل الحصول على توزيعات الأرباح أكثر من ارتفاع قيمة السهم.
• تشتهر بها الشركات التي لا تتمتع بنمو عالٍ ولكنها تدفع توزيعات أرباح بشكل دوري.

```

نقاط مهمة

• في الخيارين الأول والثاني (زيادة الأصول أو تخفيض الدين)، تحتفظ الشركة بكامل الأرباح المبقاة، مما يزيد من قيمتها.
• توزيع الأرباح النقدية لا يزيد من نسبة حقوق المساهمين في الشركة.
• قرار توزيع الأرباح أو إبقائها يعتمد على إجابة السؤال: هل يريد المساهمون استثمار المزيد في الشركة أم الحصول على توزيعات نقدية؟
• الإجابة ليست سهلة لأن المساهمين ليسوا مجموعة متجانسة؛ فبعضهم يفضل الأرباح الرأسمالية (ارتفاع قيمة السهم) والبعض الآخر يفضل التوزيعات النقدية.

خيارات استخدام الأرباح المبقاة

في الخيارين الأول والثاني، تحتفظ الشركة بكامل الأرباح. فتزيد الأرباح المبقاة بقيمة 10 ملايين ر.س بالرغم من أن توزيع الأرباح على شكل توزيعات نقدية لا يزيد من نسبة حقوق المساهمين في الشركة. ويسعى مجلس إدارة الشركة التي يعمل فيها فهد إلى تحقيق النمو، لذلك لا بد من الاستثمار في أصول إضافية. لكن، يستطيع فهد أن يوصي باستخدام مصادر بديلة للتمويل، إذ يمكن اقتراض المال، إلا أن ذلك قد يفاقم المخاطر المالية التي قد تتعرض لها الشركة. ويمكن الحصول على التمويل عبر إصدار أسهم إضافية، ولكن لا جدوى من توزيع الأرباح ثم إصدار أسهم جديدة لزيادة حقوق المساهمين، لا سيما وأن إبقاء الأرباح له الأثر نفسه، ولكن من دون تكاليف بيع أسهم جديدة.

قلة من الشركات توزع جميع أرباحها، والغالب ولا يوزع أي أرباح. وبما أن مالكي الأسهم هم مالكو الشركة ويحق لهم الحصول على الأرباح، فلا بد من طرح هذا السؤال: هل يريد مالكو الأسهم القيام بالمزيد من الاستثمار في الشركة أم يريدون تحقيق توزيعات أرباح نقدية؟ وفي حين أن الإجابة عن هذا السؤال قد تبدو سهلة بالنسبة لفهد، إلا أنها ليست كذلك في الواقع. ويعود السبب في ذلك إلى أن الأسهم مملوكة من قبل عدد من المساهمين، وقد يرغب بعضهم الآخر بالحصول على الأرباح رأسمالية. بينما يفضل بعض الشركات التي تحقق نمواً عالياً بالأرباح المبقاة للمساهمة في ذلك النمو. في المقابل، من المرجح أن يفضل مستثمرو أسهم النمو عالياً أسهمهم مع الوقت. وقد لا تتمتع شركات أخرى بنمو عال، لكنها تشتهر بدفع توزيعات الأرباح بشكل دوري. وغالباً ما يشتري أسهم الأرباح هذه، الأفراد الذين يرغبون في الحصول على توزيعات الأرباح أكثر مما يرغبون في ارتفاع قيمة أسهمهم.

--- SECTION: الشكل 2-7 --- خيارات استخدام الأرباح المبقاة في الخيارين الأول والثاني، تحتفظ الشركة بكامل الأرباح. فتزيد الأرباح المبقاة بقيمة 10 ملايين ر.س بالرغم من أن توزيع الأرباح على شكل توزيعات نقدية لا يزيد من نسبة حقوق المساهمين في الشركة. ويسعى مجلس إدارة الشركة التي يعمل فيها فهد إلى تحقيق النمو، لذلك لا بد من الاستثمار في أصول إضافية. لكن، يستطيع فهد أن يوصي باستخدام مصادر بديلة للتمويل، إذ يمكن اقتراض المال، إلا أن ذلك قد يفاقم المخاطر المالية التي قد تتعرض لها الشركة. ويمكن الحصول على التمويل عبر إصدار أسهم إضافية، ولكن لا جدوى من توزيع الأرباح ثم إصدار أسهم جديدة لزيادة حقوق المساهمين، لا سيما وأن إبقاء الأرباح له الأثر نفسه، ولكن من دون تكاليف بيع أسهم جديدة. قلة من الشركات توزع جميع أرباحها، والغالب ولا يوزع أي أرباح. وبما أن مالكي الأسهم هم مالكو الشركة ويحق لهم الحصول على الأرباح، فلا بد من طرح هذا السؤال: هل يريد مالكو الأسهم القيام بالمزيد من الاستثمار في الشركة أم يريدون تحقيق توزيعات أرباح نقدية؟ وفي حين أن الإجابة عن هذا السؤال قد تبدو سهلة بالنسبة لفهد، إلا أنها ليست كذلك في الواقع. ويعود السبب في ذلك إلى أن الأسهم مملوكة من قبل عدد من المساهمين، وقد يرغب بعضهم الآخر بالحصول على الأرباح رأسمالية. بينما يفضل بعض الشركات التي تحقق نمواً عالياً بالأرباح المبقاة للمساهمة في ذلك النمو. في المقابل، من المرجح أن يفضل مستثمرو أسهم النمو عالياً أسهمهم مع الوقت. وقد لا تتمتع شركات أخرى بنمو عال، لكنها تشتهر بدفع توزيعات الأرباح بشكل دوري. وغالباً ما يشتري أسهم الأرباح هذه، الأفراد الذين يرغبون في الحصول على توزيعات الأرباح أكثر مما يرغبون في ارتفاع قيمة أسهمهم. --- VISUAL CONTEXT --- **TABLE**: Untitled Description: No description Table Structure: Headers: بداية السنة | الخيار الأول زيادة الأصول | الخيار الثاني تخفيض الدين | الخيار الثالث | الميزانية العمومية | الأصول | الالتزامات وحقوق الملاك | الدين | حقوق المساهمين | رأس مال الأسهم | الأرباح المبقاة Rows: Row 1: 100 | 100 | 110 | 100 | الأصول | الالتزامات وحقوق الملاك | الدين | حقوق المساهمين | رأس مال الأسهم | الأرباح المبقاة Row 2: 30 | 20 | 30 | 30 | | | | | | Row 3: 40 | 40 | 40 | 40 | | | | | | Row 4: 30 | 40 | 40 | 30 | | | | | | Row 5: 100 | 100 | 110 | 100 | | | | | | Empty cells: Cells in the second, third, and fourth columns for rows corresponding to 'الدين', 'حقوق المساهمين', 'رأس مال الأسهم', and 'الأرباح المبقاة' are empty., The cells in the 'الميزانية العمومية' column for the rows 'الأصول', 'الالتزامات وحقوق الملاك', 'الدين', 'حقوق المساهمين', 'رأس مال الأسهم', and 'الأرباح المبقاة' are empty. Calculation needed: The table appears to compare financial figures (likely in thousands of SAR) across different scenarios or options for using retained earnings. Context: This table illustrates different financial scenarios related to company investments and profit distribution, likely tied to the text discussing options for retained earnings.