1.8 (ب) تكلفة الأسهم الممتازة - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 تكلفة الأسهم الممتازة

المفاهيم الأساسية

تكلفة الأسهم الممتازة (Cost of Preferred Stock): العلاقة التي تربط بين توزيعات الأرباح الناتجة عن الأسهم التي تدفعها الشركة وعن سعر السوق.

خريطة المفاهيم

```markmap

تكلفة رأس المال

مصادر الأموال الرئيسية للشركات

1. الدين

2. الأسهم الممتازة

#### تعريف تكلفة الأسهم الممتازة

##### العلاقة بين توزيعات الأرباح وسعر السوق

#### تقويم السهم الممتاز

##### المعادلة الأساسية: P_p = D_p / K_p

##### حيث:

###### P_p: سعر السهم الممتاز

###### D_p: توزيعات الأرباح للسهم الممتاز

###### K_p: العائد المطلوب من المستثمرين (تكلفة السهم)

#### حساب تكلفة السهم الممتاز

##### إعادة ترتيب المعادلة: K_p = D_p / P_p

##### مثال تطبيقي

###### إذا كان D_p = 1.00 ر.س و P_p = 12.00 ر.س

###### فإن: K_p = 1.00 / 12.00 = 0.0833 = 8.33\%

3. الأسهم العادية

تكلفة الدين

تعريف

#### معدل العائد الذي يطلبه المُقرضون

منافع اللجوء إلى الدين

#### الحفاظ على أموال الشركة لاستخدامات أخرى

#### انخفاض مستوى المخاطر للمُقرض (سداد الدين إلزامي قانوناً)

#### مزايا استخدام الديون للشركة

##### انخفاض تكلفة رأس المال مقارنة بمصادر التمويل الأخرى

##### إعفاء مدفوعات العائد على الديون من الضرائب (كنفقات تجارية)

حساب تكلفة الدين بعد خصم الضرائب

#### المعادلة: k = i(1 – t)

##### حيث:

###### (i): معدل العائد للدين

###### (t): معدل الضريبة

#### مثال تطبيقي

##### إذا كان (i = 7.6\%) و (t = 35\%)، فإن:

###### k = 0.076 (1 – 0.35) = 0.0494 = 4.94\%

العوامل المؤثرة في تكلفة الدين (بالإضافة لمعدل الضريبة)

#### 1. تكلفة الاقتراض الحالية

##### يجب الاعتماد على معدل العائد الحالي لتحديد التكلفة

#### 2. مدة الاقتراض

##### الديون القصيرة الأجل: معدل عائد أقل

##### الديون الطويلة الأجل: معدل عائد أعلى (بسبب عدم اليقين)

##### فائدة الديون الطويلة: تلافي مخاطر إعادة تمويل الديون القصيرة

#### 3. المخاطر المؤسسية

##### مخاطر الأعمال التجارية

##### مخاطر مالية (بسبب استخدام الدين)

##### العلاقة: زيادة استخدام الدين → زيادة مخاطر التخلف عن السداد → زيادة معدل العائد المطلوب من المقرضين

##### تمثيل بياني: منحنى تكلفة الدين (الشكل 2.8)

###### k_d = i(1 - t)

###### يبدأ منخفضاً ومستقراً ثم يرتفع بسرعة بعد نقطة معينة

```

نقاط مهمة

• تكلفة الأسهم الممتازة هي العائد المطلوب من ملاك الشركة (المستثمرين) على أموالهم المستثمرة.
• تعتمد قيمة السهم الممتاز على توزيعات الأرباح والعائد المطلوب لجذب المستثمرين لشرائه.
• يمكن حساب تكلفة السهم الممتاز (K_p) بقسمة توزيعات الأرباح السنوية (D_p) على سعر السهم في السوق (P_p).

Cost of Preferred Stock

لا يُحدّد العائد المطلوب للمساهمين بسهولة مثلما هو الحال بالنسبة للمُقترضين. تُحدّد - عادةً - تكلفة الدين بالاستناد إلى المعدل المفروض على اقتراض الأموال. في المقابل، تشير تكلفة الأسهم Cost of Equity إلى العائد المطلوب للمُلاك في الشركة. وهذا المبلغ هو النسبة المئوية التي يتوقّع أصحاب الشركة كسبها بناءً على الأموال التي استثمروها في الشركة. وتستخدم الشركات نوعين من الأسهم وهي: 1. الأسهم الممتازة. 2. الأسهم العادية. وتعتمد قيمة الأسهم الممتازة على توزيعات الأرباح والعائد المطلوب لحثّ المستثمرين على شراء الأسهم. ويمكن التعبير عن تقويم الأسهم الممتازة على النحو التالي:

P_p = D_p / K_p

في هذه المعادلة، يشير P إلى سعر السهم الممتاز، و D إلى توزيعات الأرباح التي يحققها السهم الممتاز، و K إلى العائد الذي يطلبه المستثمرون. ويمكن إعادة ترتيب هذه المعادلة بما يسمح بحساب العائد، أو تكلفة السهم الممتاز التي تتكبدها الشركة وذلك باتباع خطوتين على النحو التالي:

P_p x K_p = D_p .1

K_p = D_p / P_p .2

نتيجة لذلك، تكلفة الأسهم الممتازة Cost of Preferred Stock هي العلاقة التي تربط بين توزيعات الأرباح الناتجة عن الأسهم التي تدفعها الشركة وعن سعر السوق.

العلاقة التي تربط بين توزيعات الأرباح الناتجة عن الأسهم التي تدفعها الشركة وعن سعر السوق.

إذا كان السهم الممتاز يوزع أرباحاً قيمتها 1.00 ر.س ويُباع بقيمة 12 ر.س، تبلغ تكلفة السهم الممتاز بالنسبة للشركة: K_p = 1.00 ر.س / 12.00 ر.س = 0.0833 = %8.33 تشير نسبة 8.33% - في هذه الحالة - إلى تكلفة رأس المال للسهم الممتاز.

335

Ministry of Education 2025 - 1447

--- SECTION: 1.8 (ب) تكلفة الأسهم الممتازة --- Cost of Preferred Stock لا يُحدّد العائد المطلوب للمساهمين بسهولة مثلما هو الحال بالنسبة للمُقترضين. تُحدّد - عادةً - تكلفة الدين بالاستناد إلى المعدل المفروض على اقتراض الأموال. في المقابل، تشير تكلفة الأسهم Cost of Equity إلى العائد المطلوب للمُلاك في الشركة. وهذا المبلغ هو النسبة المئوية التي يتوقّع أصحاب الشركة كسبها بناءً على الأموال التي استثمروها في الشركة. وتستخدم الشركات نوعين من الأسهم وهي: 1. الأسهم الممتازة. 2. الأسهم العادية. وتعتمد قيمة الأسهم الممتازة على توزيعات الأرباح والعائد المطلوب لحثّ المستثمرين على شراء الأسهم. ويمكن التعبير عن تقويم الأسهم الممتازة على النحو التالي: P_p = D_p / K_p في هذه المعادلة، يشير P إلى سعر السهم الممتاز، و D إلى توزيعات الأرباح التي يحققها السهم الممتاز، و K إلى العائد الذي يطلبه المستثمرون. ويمكن إعادة ترتيب هذه المعادلة بما يسمح بحساب العائد، أو تكلفة السهم الممتاز التي تتكبدها الشركة وذلك باتباع خطوتين على النحو التالي: P_p x K_p = D_p .1 K_p = D_p / P_p .2 نتيجة لذلك، تكلفة الأسهم الممتازة Cost of Preferred Stock هي العلاقة التي تربط بين توزيعات الأرباح الناتجة عن الأسهم التي تدفعها الشركة وعن سعر السوق. --- SECTION: تكلفة الأسهم الممتازة --- العلاقة التي تربط بين توزيعات الأرباح الناتجة عن الأسهم التي تدفعها الشركة وعن سعر السوق. --- SECTION: مثال --- إذا كان السهم الممتاز يوزع أرباحاً قيمتها 1.00 ر.س ويُباع بقيمة 12 ر.س، تبلغ تكلفة السهم الممتاز بالنسبة للشركة: K_p = 1.00 ر.س / 12.00 ر.س = 0.0833 = %8.33 تشير نسبة 8.33% - في هذه الحالة - إلى تكلفة رأس المال للسهم الممتاز. --- SECTION: الفصل 8 تكلفة رأس المال --- 335 Ministry of Education 2025 - 1447