لماذا غالباً ما يكون الاستثمار مهماً لنمو الشركة؟ - كتاب الإدارة المالية - الصف 11 - الفصل 1 - المملكة العربية السعودية

📚 مؤسسات الاكتتاب واتفاقيات بذل الجهود

المفاهيم الأساسية

المؤسسات المكتبية (Syndicates): مجموعة شركات سمسرة تتعاون لإجراء الاكتتاب وتسويق بيع أوراق مالية معينة.

اتفاقية بذل أفضل الجهود (Best Efforts Agreement): اتفاق لا تتعهد فيه البنوك الاستثمارية بضمان بيع الإصدار أو جمع مبلغ محدد، بل توافق فقط على بذل أفضل جهودها للبيع.

خريطة المفاهيم

```markmap

الأسواق المالية وتحويل المدخرات

4. الأسواق المالية وتحويل المدخرات

طرق التحويل

#### - الاستثمار المباشر

#### - السوق الأولية

##### - إصدار أوراق مالية جديدة

##### - تحويل الأموال مباشرة إلى الشركات/الحكومات

##### - مثال: بيع الأوراق المالية عبر البنوك الاستثمارية

5. تصنيف الأسواق المالية حسب نوع التداول

#### - السوق الأولية

##### - وظيفتها: تحويل المدخرات إلى استثمارات (إنشاء أصول مالية جديدة)

#### - السوق الثانوية

##### - وظيفتها: تداول الأوراق المالية القائمة (تحويل الملكية بين المستثمرين)

##### - لا تنشئ أصولاً جديدة

##### - مثال: السوق المالية السعودية (تداول)

6. تصنيف الأسواق المالية حسب مدة الاستحقاق

#### - سوق المال

##### - أدوات دين قصيرة الأجل (تستحق خلال سنة)

##### - منخفضة المخاطر

#### - سوق رأس المال

##### - أوراق مالية طويلة الأجل

##### - أمثلة: قروض، سندات (10-20 سنة أو أكثر)، أسهم (مدة غير محددة)

7. الوسطاء الماليون

البنوك الاستثمارية

#### - الوظيفة: وسيط بين المستثمرين (أفراد، شركات) والشركات المحتاجة للتمويل.

#### - آلية العمل في السوق الأولية:

##### - تقوم الشركة بالاتصال بالبنك الاستثماري لمناقشة الاكتتاب.

##### - يقدم البنك "التزاماً قاطعاً" بجمع مبلغ محدد من المال (ضمان عملية البيع).

##### - يشتري البنك (متعهد الاكتتاب) الأوراق المالية ثم يبيعها للجمهور.

##### - يتحمل متعهد الاكتتاب مخاطر عملية البيع.

#### - المؤسسات المكتبية (Syndicates)

##### - مزاياها:

###### - الوصول لشريحة أكبر من المشترين.

###### - تخفيض عدد الأوراق التي تبيعها كل شركة.

###### - زيادة احتمالية بيع الإصدار بالكامل.

###### - تعزيز بيع الطرح الكبير وتقليل المخاطر على الأعضاء.

#### - اتفاقية بذل أفضل الجهود (Best Efforts)

##### - تستخدم عندما لا ترغب البنوك في تحمل خطر البيع.

##### - لا تضمن البنوك جمع مبلغ محدد.

##### - تتحمل شركة الإصدار خطر عدم البيع.

##### - تُستخدم غالباً مع الإصدارات الخطرة.

#### - تسعير الأوراق المالية

##### - موضوع مهم جداً في الاكتتاب.

##### - إذا كان سعر الطرح الأولي مرتفعاً جداً:

###### - الخيار 1: الإبقاء على السعر والاحتفاظ بالأوراق في المخزون.

###### - الخيار 2: السماح للسوق بإيجاد سعر أدنى.

###### - كلا الخيارين غير مفيدين للبنوك الاستثمارية.

```

نقاط مهمة

• تهدف المؤسسات المكتبية إلى زيادة احتمالية بيع الإصدار بالكامل وتوزيع المخاطر.
• معظم عمليات بيع الأوراق المالية الجديدة تتم بطريقة "تعهد الاكتتاب"، بينما تُباع الإصدارات الخطرة عادةً بموجب "اتفاقيات بذل أفضل الجهود".
• في اتفاقية بذل أفضل الجهود، إذا لم تُبع الأوراق المالية، لا تتلقى الشركة المصدرة أي أموال.
• التسعير الخاطئ للطرح الأولي للأوراق المالية يعرض البنوك الاستثمارية لخيارات غير مربحة.

لماذا غالباً ما يكون الاستثمار مهماً لنمو الشركة؟

المؤسسات المكتبية هي مجموعة شركات سمسرة تتضمن بعضها إلى بعض لإجراء اكتتاب وتسويق عملية بيع أوراق مالية معينة، وتحقق مؤسسات الاكتتاب عدة مزايا؛ فالمؤسسات المكتبية تتمتع بإمكانية الوصول إلى مجموعة أكبر من المشترين المحتملين، وتسهم في خفض عدد الأوراق المالية التي يجب على الشركة الواحدة بيعها، وهذا ما يزيد من احتمالية بيع الإصدار بأكمله. لذلك، تعزز المؤسسات المكتبية احتمالية بيع طرح كبير وتقليل مستوى الخطر الواقع على كل عضو من أعضاء المجموعة.

عندما لا ترغب البنوك الاستثمارية في تحمل خطر عملية البيع، فإنها يمكن أن توافق على بيع الأوراق المالية تحت مظلة " اتفاقية بذل أفضل الجهود "؛ فلا تتعهد البنوك الاستثمارية بهذا الاكتتاب ولا تضمن جمع مبلغ محدد من المال، بل توافق على بذل أفضل جهودها لبيع الأوراق المالية على أن تتكفل شركة الإصدار بالإصدار بأكمله. وفي حال لم تبع الأوراق المالية، فلا تتلقى الشركة أموالاً. وتبعاً لغالبية الأوراق المالية بطريقة " تعهد الاكتتاب "، لكن هناك إصدارات قليلة من الأوراق المالية الخطرة، عادةً ما تُباع بموجب اتفاقيات بذل أفضل الجهود.

بما أن غالبية عمليات بيع الأوراق المالية الجديدة تتعهد بطريقة الاكتتاب، فإن موضوع تسعير الأوراق المالية هو موضوع مهم جداً؛ ففي حال كان السعر في الاكتتاب الأولي مرتفعاً جداً، فلن تتمكن المؤسسات المكتبية من بيع الأوراق المالية. وأمام هذا السيناريو، يكون للبنوك الاستثمارية خيارات: الأول هو أن تُبقي سعر الطرح على حاله وتحتفظ بالأوراق المالية في المخزون إلى أن تُباع، الثاني هو أن تسمح للسوق بإيجاد مستوى سعر أدنى يحفز المستثمرين على شراء هذه الأوراق، ولكن لا خيار من هذين الخيارين يصُب في مصلحة البنوك الاستثمارية.

59 وزارة التعليم الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين 2025 - 1447

--- SECTION: لماذا غالباً ما يكون الاستثمار مهماً لنمو الشركة؟ --- لماذا غالباً ما يكون الاستثمار مهماً لنمو الشركة؟ المؤسسات المكتبية هي مجموعة شركات سمسرة تتضمن بعضها إلى بعض لإجراء اكتتاب وتسويق عملية بيع أوراق مالية معينة، وتحقق مؤسسات الاكتتاب عدة مزايا؛ فالمؤسسات المكتبية تتمتع بإمكانية الوصول إلى مجموعة أكبر من المشترين المحتملين، وتسهم في خفض عدد الأوراق المالية التي يجب على الشركة الواحدة بيعها، وهذا ما يزيد من احتمالية بيع الإصدار بأكمله. لذلك، تعزز المؤسسات المكتبية احتمالية بيع طرح كبير وتقليل مستوى الخطر الواقع على كل عضو من أعضاء المجموعة. عندما لا ترغب البنوك الاستثمارية في تحمل خطر عملية البيع، فإنها يمكن أن توافق على بيع الأوراق المالية تحت مظلة " اتفاقية بذل أفضل الجهود "؛ فلا تتعهد البنوك الاستثمارية بهذا الاكتتاب ولا تضمن جمع مبلغ محدد من المال، بل توافق على بذل أفضل جهودها لبيع الأوراق المالية على أن تتكفل شركة الإصدار بالإصدار بأكمله. وفي حال لم تبع الأوراق المالية، فلا تتلقى الشركة أموالاً. وتبعاً لغالبية الأوراق المالية بطريقة " تعهد الاكتتاب "، لكن هناك إصدارات قليلة من الأوراق المالية الخطرة، عادةً ما تُباع بموجب اتفاقيات بذل أفضل الجهود. بما أن غالبية عمليات بيع الأوراق المالية الجديدة تتعهد بطريقة الاكتتاب، فإن موضوع تسعير الأوراق المالية هو موضوع مهم جداً؛ ففي حال كان السعر في الاكتتاب الأولي مرتفعاً جداً، فلن تتمكن المؤسسات المكتبية من بيع الأوراق المالية. وأمام هذا السيناريو، يكون للبنوك الاستثمارية خيارات: الأول هو أن تُبقي سعر الطرح على حاله وتحتفظ بالأوراق المالية في المخزون إلى أن تُباع، الثاني هو أن تسمح للسوق بإيجاد مستوى سعر أدنى يحفز المستثمرين على شراء هذه الأوراق، ولكن لا خيار من هذين الخيارين يصُب في مصلحة البنوك الاستثمارية. 59 وزارة التعليم الفصل 2 دور الأسواق المالية والوسطاء الماليين 2025 - 1447 --- VISUAL CONTEXT --- **FIGURE**: لماذا غالباً ما يكون الاستثمار مهماً لنمو الشركة؟ Description: A photograph showing several stacks of coins, each topped with a small plant growing out of soil. The stacks increase in height from left to right, symbolizing growth. The background is a blurred, warm-toned image with a grid overlay, suggesting a financial or growth context. Context: Visual metaphor for investment growth and its importance for company development.